国内智算领军，维持“买入”评级

    　　我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为22.94、29.36、36.62 亿元，对应EPS 为1.57、2.01、2.50 元/股，当前股价对应2024-2026 年PE 为29.8、23.3、18.7 倍，考虑公司国产高端计算生态日益完善，维持“买入”评级。

    　　业绩基本符合预期，盈利能力持续提升

    　　（1）公司发布2024 年一季报，Q1 实现营业收入24.79 亿元，同比增长7.86%；实现归母净利润1.43 亿元，同比增长8.86%；实现扣非归母净利润5661.93 万元，同比增长16%。

    　　（2）公司综合毛利率为26.85%，同比提升2.81 个百分点，盈利能力进一步提升；销售费用率、管理费用率、研发费用率为6.52%、2.99%和14.66%，同比提升1.33、0.16、1.85 个百分点。

    　　AIGC 加速发展带动智算需求大幅提升，公司深度布局智算面对智算中心等大规模建设需求，公司不断提升智算中心解决方案综合能力，凭借分布式全闪存储、浸没式液冷、计算服务等多项优势赋能多区域多行业数智化发展。并且，公司布局建设“全国一体化算力服务平台”，通过网络链接各类算力基础设施资源，并建立以应用服务为导向的创新型算力服务平台。子公司曙光智算深度参与行业标准和技术创新，通过中国信息通信研究院“可信算力服务-智算平台”评测，成为首批通过的 4 家厂商之一；2023 年2 月，曙光智算联合宁夏回族自治区打造首个一体化算力交易调度平台；6 月，公司作为“北京算力互联互通验证平台”参建与接入服务商参与二期成果发布。

    　　风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。