中科曙光：核心AI 基础设施领军企业

    中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的IT 设施解决方案。公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形成了浓厚的技术壁垒。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。背靠中科院，彰显信创背景下的“国家队”优势，并围绕IT 基础设施参股众多公司，包括海光信息、曙光云计算、中科星图、曙光数创等公司，涉及CPU、DCU、云计算、虚拟化、数据中心、数字地球等相关业务，相关业务协同发展，彰显公司在IT 基础设施下的竞争力。公司营收、净利润高速增长，一体化竞争优势不断提高，计算服务生态不断扩大。

    AIGC 时代下，算力势必迎来爆发

    大模型是人工智能发展的必然趋势，也是辅助式人工智能向通用性人工智能转变的坚实底座。算力是打造大模型生态的必备基础，也是训练大模型的底层动力源泉，ChatGPT已经开启大模型“军备赛”，算力呈现明显缺口。政策端与产业端持续发力，算力建设持续提速。当前我国已进入《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》落地见效的关键年。同时近期地方全力保障数字基础设施建设，积极带动关联产业集聚发展。此外，我国正处于“超算”向“智算”跨越的新时代，预计在政策的推动下，智算建设有望明显加速。我们认为在算力需求井喷背景下，AI 相关产品需求旺盛，AI 芯片、AI 服务器、AI 云为核心产品相关存储、液冷产品同样高度受益。

    曙光全面布局产业生态，AI 助力产业高速发展AIGC 东风已至，中科曙光作为高性能服务器领军企业，旗下多款产品深度受益。其中包括高性能服务器、云业务、存储业务，同时包括旗下子公司的GPGPU、液冷相关产品。

    1、芯片，AI 芯片高度景气，海光DCU 提供强大算力支撑，海光DCU 属于GPGPU，广泛应用于科学计算，人工智能模型训练和推理，目前产品持续升级，性能持续提升；2、服务器，中科曙光为高性能服务器领军企业，目前已广泛应用于运营商、金融、互联网、教育等行业客户，此外，公司高性 能服务器市场份额领先；3、云计算，公司云计算具有长期的技术积累，可提供OCR、NLP 等人工智能服务，曙光云以建设运营“城市云”为主要业务模式，具备全栈服务能力。

    4、存储，中科曙光分布式存储市占率前三，同时提出首款液冷存储“存算一栈式”解决方案，彰显其技术实力；5、液冷，中科曙光是中国液冷数据中心领导者，其技术优势显著。此外，中科曙光作为我国计算领域龙头厂商深度参与智算建设，我们判断在我国智能算力建设加速期的背景下公司有望深度受益。

    投资建议

    公司在我国信创服务器、AI 算力、高性能计算、存储等领域具备领先优势，将受益于信创、AI 等产业高速发展。维持公司2023-2025 年营收预测154.11/180.20/ 207.91 亿元，维持公司2023-2025 年归母净利润预测

    20.24/26.46/32.77 亿元，维持公司2023-2025 年EPS 预测1.38/1.81/2.24 元。2023 年5 月26 日总市值为734 亿元，对应股价50.14 元，对应PE 为36.3/27.7/22.4 倍，依旧坚定看好，维持买入评级。

    风险提示

    中美关系不确定风险、AI 建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、信创进程低于预期风险。