事件概述：

    　　1）近日，中科曙光发布《2022 年年度报告》。公司全年实现营业收入130.08 亿元，同比增长15.44%；归母净利润为15.44 亿元，同比增长31.27%；扣非归母净利润为11.51 亿元，同比增长45.5%。

    　　2）公司发布了《2023 年第一季度报告》。2023Q1 公司实现营业收入22.98 亿元，同比增长5.39%；归母净利润为1.31 亿元，同比增长19.92%；扣非归母净利润为0.49 亿元，同比增长24.24%。

    　　盈利能力提升，联营企业海光信息业绩高增

    　　分业务来看，IT 设备实现收入114.48 亿元（+15.13%），毛利率为19.66%，同比提升2.31 个百分点；软件开发、系统集成及技术服务实现收入15.55 亿元（+17.7%），毛利率为74.72%，同比提升1.96 个百分点。盈利能力方面，公司全年综合毛利率为26.26%，同比提升2.52 个百分点，在国产化背景下，自研产品比例不断提升，进一步增强产品盈利能力。费用端， 销售/ 管理/ 研发费用率分别为4.76%/2.38%/8.5%，较上年同期分别+0.3/+0.23/-0.09 个百分点。

    　　2022 年度公司研发投入24.72 亿元，占主营业务收入的19.01%，新增研发人员573 人。

    　　联营企业海光信息业绩持续高增，根据海光信息公司公告，2022 年，海光信息实现营业收入51.25 亿元（+121.83%），归母净利润8.04 亿元（+145.65%），扣非归母净利润为7.48 亿元（181.92%）；2023 年第一季度，海光信息实现营收11.61 亿元（+20.04%），归母净利润2.39 亿元（+66.87%），扣非后归母净利润1.91 亿元（+41.95%）。我们认为，海光信息作为国内领先的国产服务器CPU 厂商，在自主可控浪潮下持续高速发展，曙光作为海光的第一大股东有望进一步提升盈利能力。

    　　积极拥抱人工智能新机遇，算力需求高速增长

    　　随着国家及地方相关政策陆续落地，有望开启新一轮算力建设。从国家层面看，2023 年4 月17 日，国家超算互联网工作启动会在天津召开，主要探讨国家超算互联网建设路径，加快构建超算自主生态体系，落实超算互联网行动方案，并发起成立国家超算互联网联合体。今年2 月，中共中央国务院印发的《数字中国建设整体布局规划》中指出，夯实数字中国建设基础，系统优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，引导通用数据中心、智能计算中心、边缘数据中心等合理梯次布局。从地方政策来看，4 月19 日，上海市经济和信息化委员会印发《上海市推进算力资源统一调度指导意见》的通知：到2023 年底，依托本市人工智能公共算力服务平台，接入并调　　度4 个以上算力基础设施，可调度智能算力达到1,000PFLOPS（FP16）以上。同月，北京市经济和信息化局发布《2022 年北京人工智能产业发展白皮书》，提出支持头部企业打造对标ChatGPT 的大模型，着力构建开源框架和通用大模型的应用生态，加强人工智能算力基础设施布局，加速人工智能基础数据供给。人工智能、数字经济对算力基础设施建设提出了更高的要求，一是计算能耗、传输速度等性能要求提升，二是算力与多元化场景融合的需求不断提升。

    　　公司建设“全国一体化算力服务平台”，通过统一的算力服务门户，实现全国范围内智能算力、通用算力资源的融合调度及弹性供给，满足各类用户对算力的多样化、可靠性和便捷性的需求。我们认为，随着人工智能发展进入大模型驱动的全新时代，通用大模型的性能依赖于大量参数和数据的训练，需要大算力支撑，公司高端计算机等核心产品可满足日益增长的计算性能要求。

    　　投资建议

    　　中科曙光作为核心信息基础设施领军企业，有望受益于人工智能浪潮下带来的算力需求激增，且作为海光的第一大股东有望借此受益，根据Wind 一致预测， 海光信息2023-2025 年营业收入分别为74.72/103.94/133.68 亿元，归母净利润分别为13.1/19.18/24.93 亿元。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为155.12/183.40/216.57 亿元，归母净利润分别为20.17/26.15/32.22亿元。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价71.44 元，相当于2024 年40 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：

    　　数据中心建设不及预期；高端计算机行业竞争加剧。