事件：公司发布2023 年一季报，实现营业总收入22.98 亿元，同比5.39%，实现归母净利润1.31 亿元，同比增长19.92%，实现扣非净利润0.49 亿元，同比增长24.24%，业绩符合预期。

    　　毛利率大幅提升，加大研发投入力度：2023 年一季度，公司毛利率为24.04%，相比去年同期提升3.23pct，我们认为主要得益于公司不断向上游核心零部件布局，逐步加强产业链议价能力。销售费率为5.19%，同比增加0.81pct，管理费率为2.83%，与去年同期基本持平，研发费率为12.81%，同比提升1.94pct。

    　　我们认为，公司加大研发投入，有望不断拓展自身业务矩阵，形成对产业链更强的把控，进而实现收入与利润的持续快速增长。

    　　超算互联网建设有望拉开序幕，各地开启算力投入：2023 年4 月，国家超算互联网工作启动会在天津召开，探讨国家超算互联网建设路径，加快构建超算自主生态体系，落实超算互联网行动方案，发起成立了国家超算互联网联合体。同月，上海发布《上海市推进算力资源统一调度指导意见》，计划到2023年底，依托本市人工智能公共算力服务平台，接入并调度4 个以上算力基础设施，可调度智能算力达到1,000 PFLOPS（FP16）以上。我们认为，国家与各地方开启新一轮算力建设，结合国产化趋势，公司作为我国超算领域领先厂商，有望受益。

    　　投资建议：公司深耕高性能计算，受益行业信创潜在放量，自身经营质量持续提升，叠加海光信息大股东身份带来的芯片分配优势，公司业绩高增长确定性强。我们预计公司2023-2025 年收入为152.3 亿元、178.8 亿元和210.6 亿元，归母净利润为20.1 亿元、26.0 亿元和32.5 亿元，PE 为35X、27X、22X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，疫情扰动及宏观经济承压风险，供应链受到负面影响。