事件：公司发 布2022年年报，实现营业收入130.08亿元，同比增长15.44%；归母净利润15.44 亿元，同比增长31.27%；扣非后的归母净利润11.51 亿元，同比增长45.50%。

    　　业绩持续高增长，盈利能力改善。2022 年，公司业绩保持快速增长，营收同比增长15.44%。营销投入加大，销售费用为6.20 亿元，同比增长21.78%；管理费用为3.10 亿元，同比增长7.72%；营业成本增加12.89%，增速低于收入增速2.55pct。全年公司利润率持续改善，公司毛利率同比提升2.52pct 至26.26%，净利率同比提升1.14pct 至12.43%。公司净利润维持高增长趋势，主要得益于毛利额增长及对海光信息等联营企业的投资收益增加。

    　　持续加大研发投入，不断巩固核心产品竞争力。2022 年度公司研发投入24.72 亿元，占主营业务收入的19.01%，公司近三年累计研发投入49.46 亿元，2022 年新增研发人员573 人，新增获得专利授权126项。在国产化背景下，公司核心产品自研能力不断提升。公司分布式存储方案单套存储容量已能达到300PB 容量；22 年推出业界首款液冷存储ParaStor，在业内权威存储性能测试IO 500 榜单中位列10 节点榜单第一名；今年2 月，公司XStor1000 分布式块存储系统以第一份额中标移动集采，中标445 套。公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO 芯片和IO 模块、底层管控固件，突破高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新能力。

    　　深耕算力基础设施领域，积极参与国家枢纽节点建设。公司在算力基础设施领域深耕多年，具备算力一体化服务能力，积极参与国家枢纽节点建设。2022 年7 月，公司正式推出“全国一体化算力服务平台”，通过统一的算力服务门户，实现全国范围内智能算力、通用算力资源的融合调度及弹性供给；2023 年2 月，公司参建国内首个“算力交易平台”，“东数西算”工程迎来重要里程碑。公司依托在大型算力设施、算力资源调度、算力生态建设等领域的优势，优化“算力交易平台”的算力结构，提升人工智能、科学工程的算力供给能力，支撑宁夏成为“东数西算”工程算力枢纽，融入全国算力网络，引领区域数字产业集约化发展。

    　　数字经济快速发展叠加AI 算力需求景气，公司有望充分受益。

    　　在数字经济发展新阶段，人工智能、数字经济对算力基础设施建设提出了更高的要求。公司“全国一体化算力服务平台”可完成AI 大模型训练等复杂计算任务，并且该平台已接入全国上百座计算中心算力资源，可助力全国企业在AI 产业、新材料、高端装备仿真设计、先进制造等领域的交叉融合创新。公司作为国内重要的算力设施提供商，有望充分受益于数字经济快速发展带来数字基础设施需求增加，以及AI浪潮带来的算力新需求。

    　　投资建议：公司作为全球高性能计算领军企业，受益于国产化浪潮及数字经济发展，营收保持稳定增长态势。在数字经济建设持续深化、人工智能发展的推动下，公司有望充分受益算力需求，迎来更大发展。我们预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.31 元、1.72 元和2.12 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国产化落地不及预期；行业竞争加剧。