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中科曙光(603019)机构评级研报股票分析报告

 
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中科曙光(603019):业绩略高于快报指引 探索算力服务新模式

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-04-19  查股网机构评级研报

  国内超算龙头,维持“买入”评级

      考虑公司盈利能力增强,我们略上调公司2023-2024 年归母净利润预测20.58、26.95 亿元(原预测为20.11、26.16 亿元),新增2025 年预测为33.95 亿元,对应EPS 为1.41、1.84、2.32 元/股,当前股价对应2023-2025 年PE 为31.0、23.7、18.8 倍,公司致力于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术,国产高端计算生态日益完善,维持“买入”评级。

      业绩略高于快报指引,毛利率显著提升

      (1)公司发布2022 年年报,全年实现营业收入130.08 亿元,同比增长15.44%,实现归母净利润15.44 亿元,同比增长31.27%,实现扣非归母净利润11.51 亿元,同比增长45.50%,略高于业绩快报指引。(2)全年公司销售毛利率为26.26%,同比大幅提升2.52 个百分点,其中,Q4 单季度毛利率为29.12%,我们判断主要得益于高性能计算机产品毛利率提升所致。(3)全年公司销售费用率为4.76%,同比提升0.24 百分点,研发费用率和管理费用率为8.50%和2.38%,同比降低0.22 和0.17 个百分点。全年公司研发支出为24.72 亿元,资本化率为61.51%,同比提升较多,主要由于定增募投项目的推进。(4)对联营企业和合营企业的投资收益为2.79 亿元,同比增长43.5%,主要为对海光信息、中科星图确认的投资收益增加所致。(5)年末公司合同负债为22.59 亿元,较2022 年初增长21.51%,较2022 年3 季度末增长102.54%,侧面说明公司在手订单饱满。

      布局“全国一体化算力服务平台”,探索新商业模式公司布局建设“全国一体化算力服务平台”,致力于链接遍布各地各类算力中心,以原生的底层资源、市场化的运营机制、开放的生态体系以及丰富的增值服务为支撑,为千行百业用户提供“先进、绿色、无损算力”和“集算力、数据、应用、运营、运维为一体的服务”,有效实现了多样融合算力的弹性供给,这也是公司新商业模式的有益探索。

      风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。

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