报告摘要：

    　　扣非净利润增长 43%，受益信创+ChatGPT双浪。受益于国产服务器高速增长，东数西算等新基建推动，2022 年公司实现收入130.09 亿元，同比增长15.56%；归母净利润15.15 亿元，同比增长30.92%；扣非净利润11.07 亿元，同比增长43.36%。公司利润增速显著高于收入增速的主要原因为，毛利额增长、海光等带来的投资收益增加。

    　　预计ChatGPT 将对服务器需求有20-30%以上的加成，公司作为全球高性能计算领军有望充分受益。ChatGPT 在大数据训练和分析中需要大量算力支持，预计将对算力底座服务器有20-30%以上的加成。中科曙光是我国高性能计算机、高端计算机领军企业，主营业务包括高端计算机、存储和云计算等，并持股海光信息28%股权。公司在高性能计算领域长期居于全球领先地位，自主研发完成7 代高性能计算机，亚洲第一大高性能计算机厂商。2009-2019 年，公司连续10 年问鼎中国高性能计算机TOP100 排行榜榜首。

    　　行业信创总体渗透率较低、成长空间巨大。目前，行业基础设施国产化中仅有金融、电信行业开始大规模招标，其他行业渗透率极低。2022 年金融信创中服务器国产化率有望达到30%，2023 年有望达到50%。同时运营商2022 年国产CPU 比例已显著提升至30-40%。我们认为，现在仍处于信创发展初期，厂商有望打开中长期广阔成长空间。

    　　投资建议：公司是我国高端计算机龙头企业，行业信创+ChatGPT+新基建核心标的，叠加海光可观投资收益，预计 2023-2024 年公司营收分别为154.43、183.61 亿元，同比增长18.71%、18.89%；归母净利润20.82、28.41 亿元，同比增长 37.41%、36.46%，予以“买入”评级。

    　　风险提示：政策落地不及预期，大国博弈，市场竞争加剧等。