核心观点

    　　事件：公司发布2022 年三季报快报，实现收入73.87 亿元，同比增长13.59%，实现归母净利润6.55 亿元，同比增长40.55%，实现扣非后归母净利润3.73 亿元，同比增长59.06%，业绩符合预期。

    　　Q1-Q3 收入环比增速趋势向上，验证产业景气加速。2022 年Q1-Q3 公司收入增速分别为9.75%、13.18%、18.5%，主要受益于国产化需求旺盛，未来随着国产化政策持续推动叠加产业数字化进程推进，公司收入有望加速增长。而公司Q3 在海光信息产品换代期带来投资收益增量边际减少的背景下，实现单季度归母净利润增速高达49.5%(环比+13pct)，我们认为或受益于公司竞争护城河不断拓宽，毛利率、费用率等指标改善明显。

    　　科技自立催化短期业绩加速，算力“公用化”打开长期空间。近期国内政策、海外地缘政治事件等不断强化科技自立的必要性与紧迫性，公司作为国产高性能计算机龙头厂商，业绩有望持续受益于国产化需求。长期来看，在产业数字化趋势下，数据量将呈指数级增长，算力成为数字时代的第一生产力，政府与企业端持续大力投入的确定性强。截止2022 年9 月，公司已初步建成“全国一体化算力服务平台”，服务超10 万用户，长期成长空间广阔。

    　　投资建议：公司深耕高性能计算，受益行业信创潜在放量，叠加海光信息大股东身份带来的芯片分配优势，公司业绩高增长确定性强。公司自身经营质量持续提升，短期研发高投入与存货减值扰动不改其长期价值。我们预计公司2022-2024 年收入为131.2 亿元、153.2 亿元和178.3 亿元，归母净利润为16.3 亿元、21.6 亿元和28.2 亿元，PE 为20 倍、15 倍和12 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期，行业信创推进不及预期，疫情扰动及宏观经济承压风险。