公司发布2022 年中报。2022 年上半年，公司实现营收50.23 亿元，同比增长11.67%，实现归母净利润4.83 亿元，同比增长37.05%，经营活动净现金流为-14.41 亿元，去年同期为-1.15 亿元，毛利率达到23.99%，同比提升2.26个百分点。

    持续加强产品力创新。22 年上半年，公司持续加大研发投入，在高端计算领域，开发了基于国产处理器的多款服务器、工作站，均通过了国家级实验室的产品质量测试；在国产化部件方面，完成面向云计算领域和人工智能领域的存储IO 模块设计；基于开源BIOS 和BMC 代码架构，开发支持国产处理器的BIOS 启动固件和 BMC 远程管理固件；在存储领域，公司自研存储系统性能不断提升，分布式存储系统ParaStor 从2009 年单套存储系统容量16PB，到2022 年单套存储系统300PB，不断突破业内存储容量和性能上限。

    深度参与“东数西算”，推动智算中心落地。公司参与承建了国家“东数西算”

    工程重庆数据中心集群西部（重庆）科学城先进数据中心建设，新型算力基础设施的落地及核心产业资源的引入，将实现中西部地区数据生产要素的积累，带动中西部地区数字产业及数字经济的发展。算力层面，公司“5A 级”

    智算中心方案为地方算力建设和产业生态繁荣提供切实保障和有力支撑。

    东数西算带来行业需求景气。截至2021 年底，我国在用数据中心机架总规模超过520 万标准机架，平均上架率超过55%。在用数据中心服务器规模1900 万台，算力总规模超过140 EFlops1。《“十四五”信息通信行业发展规划》提出，到2025 年底，数据中心算力规模达到300EFlops。根据国家发改委公布的相关数据，2022 年以来，全国10 个国家数据中心集群中，新开工项目25 个，数据中心规模达54 万标准机架，约为2700 万台个人计算机的算力，带动各方面投资超过1900 亿元。由此可见未来基础算力的需求将十分景气。

    盈利预测和投资建议。我们预计公司2022-2024 年营收分别为124.1 亿元、139.95 亿元、157.36 亿元，归母净利润分别为15.23 亿元、20.2、26.23 亿元。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年动态PE35-40 倍，6 个月合理价值区间为36.4 元-41.6 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。服务器行业需求不达预期。