国内超算龙头，维持“买入”评级

    　　公司致力于突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，国产高端计算生态日益完善。同时，参股子公司海光信息已成功登陆科创板，有望给公司带来丰厚的投资回报。因此，我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为16.03、21.66、29.06 亿元，EPS 为1.10、1.48、1.99 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为24.9、18.4、13.7 倍，维持“买入”评级。

    　　毛利率继续提升，业务逻辑持续兑现

    　　2022 年上半年公司实现营业收入50.23 亿元，同比增长11.67%；实现净利润4.83亿元，同比增长37.05%；实现扣非归母净利润3.02 亿元，同比增长46.11%。分行业看，政府收入同比增长71.4%，企业、公共事业收入分别下滑13.92%、10.35%；分产品看，高端计算机收入同比增长16.65%，存储产品同比下滑8%，软件开发、系统集成及技术服务收入同比下滑9.78%。公司销售毛利率为23.99%，同比提升2.26 个百分点，说明发展逻辑持续兑现。费用端，公司销售费用率略提升0.12个百分点，管理费用率略下降0.25 个百分点，研发费用率同比提升1.43 个百分点。此外，公司投资收益为1.01 亿，同比增加1.18 亿元，主要由于海光信息等联营企业利润增加所致。

    　　行业信创市场明显加速，公司全面打造国产高端计算生态运营商、金融、电力等重点行业经过信创大范围试点，逐渐进入落地推广阶段，国产化采购比例不断提升。下半年信创相关行业政策有望落地，驱动产业加速发展。（1）公司开发了基于国产处理器芯片的多款服务器、工作站在内的高端计算机，均通过了国家级实验室的产品质量测试，在金融证券、运营商等领域实现批量供货，提供了安全可靠的国产化信息系统方案。（2）在国产化部件方面，公司完成了面向云计算领域和人工智能领域的存储IO 模块设计，开发了支持国产处理器的 BIOS 启动固件和BMC 远程管理固件，全面打造国产高端计算生态。

    　　风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。