核心观点

    事件：公司发布2022 年上半年业绩快报，实现收入50.2 亿元，同比增长11.67%，实现归母净利润4.82 亿元，同比增长36.87%，实现扣非后归母净利润3.01 亿元，同比增长45.81%。

    Q2 收入与扣非净利润加速增长。2022 年Q2 公司实现收入28.5 亿元，同比增长13.2%，实现扣非后归母净利润2.52 亿元，同比增长48.3%，增速环比Q1 分别提升3.4pct 与15.9pct。面对二季度疫情等宏观扰动，公司业绩加速增长，我们认为主要源于公司信创业务加速推动及子公司海光信息快速发展带来的投资收益。

    国产化大势所趋，公司有望充分受益。针对信创产业，国家2013 年提出了“2+8+n”体系，其中党政、金融、电信为国产化第一梯队，后续电力、交通等国产化进程有望持续开展。公司旗下联营企业（含海光信息）的业务包括CPU、操作系统、数据库等，结合公司自身在高性能计算产业的产品、技术、渠道积淀，有望逐步形成一套自主的国产生态，充分受益于国产化红利。

    投资建议：公司深耕高性能计算，受益行业信创潜在放量，叠加海光信息大股东身份带来的芯片分配优势，公司业绩高增长确定性强。同时，公司正逐步向主板、网卡等服务器零部件布局，并提升云服务、大数据治理等能力，未来公司盈利水平有望持续提升。我们预计公司2022-2024 年收入为131.2 亿元、153.2 亿元和178.3 亿元，归母净利润为16.3 亿元、21.6 亿元和28.2 亿元，PE 为26 倍、19 倍和15 倍。

    首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：技术研发不及预期，行业信创推进不及预期，疫情扰动及宏观经济承压风险。