公司2022 年4 月27 日发布2022 年一季报，2022Q1 公司营业收入21.76亿，同比增长9.75%。归母净利润1.14 亿元，同比增长39.61%。

    毛利率持续优化，带动整体业绩提升。公司毛利率持续提升，2022Q1 毛利率达到20.81%，较去年同期提升约1.3 个百分点；净利率5.28%，较去年同期提升约1 个百分点。费用端，公司继续保持较高的研发投入，22Q1 研发费用2.37亿，同比增长33.44%，较高研发投入是保证公司产品和技术实力的重要保障。

    同时，公司22Q1 销售费用0.95 亿，同比增长14.25%，占营业收入的4.37%；管理费用0.61 亿，同比增长12.81%，占比2.80%，销售费用率与管理费用率与去年同期基本持平。

    核心业务不断取得成果，信创核心企业有望受益于政策利好。公司联营企业海光信息2021 年收入23.1 亿元，同比增长126%；归母净利润3.27 亿元，同比增长936%；同时公司围绕国家先进计算产业创新中心建设，采用网络化布局、集群式发展模式。浪潮、联想、新华三、同方等多家国内知名服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU 芯片，并成功获得金融、能源化工、电信运营商等领域重点客户。

    政策利好：1）中央财经委员会第十一次会议强调，我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施。会议重点提出“保障国家安全”的基础设施建设，信创重要性凸显，相关建设有望从党政领域向行业领域渗透，金融、能源、运营商等行业的信创需求预计将逐步释放，公司作为领军企业有望受益。2）中央财经委员会第十一次会议同时强调布局建设新一代超算、云计算、人工智能平台等设施，公司作为超算领域国内龙头仍有望受益。3）“东数西算”政策持续推进，根据全国一体化大数据中心体系布局方案，全国有望布局8 个算力枢纽，引导大型、超大型数据中心向枢纽内集聚，形成数据中心集群。公司积极顺应“东数西算”等政策趋势，“生态级一体化大数据中心”方案可将算力设施 PUE 值降至 1.04，同时推进数据中心项目在京津冀、重渝等全国一体化算力网络枢纽节点落地。

    投资建议：公司是国内信创领域领军企业，有望受益于重点行业信创的不断推进，同时超算等业务保持市场优势，在“东数西算”等政策趋势下将持续受益。

    预计公司2022-2024 年归母净利润15.38/19.77/24.72 亿元，当前股价对应PE分别为24X、19X、15X，维持“推荐”评级。

    风险提示：重点下游行业信创节奏存在不确定性，生态合作推进进度不及预期。