我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位，维持“买入”评级考虑公司各项业务趋势向好，国产高端计算生态逐渐完善，我们上调公司2022-2023 年归母净利润预测至16.03、21.66 亿元（原预测为15.45、20.94 亿元），新增2024 年预测为29.06 亿元，EPS 为1.10、1.48、1.99 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为25.6、18.9、14.1 倍，维持“买入”评级。

    　　利润超快报指引，发出商品大增验证公司在手订单充足（1）2021 年度公司实现营业收入112.00 亿元，同比增长10.23%。实现归母净利润11.58 亿元同比增长40.78%，略超快报指引；实现扣非归母净利润7.73 亿元，同比增长46.98%。（2）公司销售毛利率为23.74%，同比提升1.61 个百分点。

    　　2021 年度公司研发投入15.34 亿元，占主营业务收入的13.69%。（3）2021 年末公司存货为59.97 亿元，同比增长115.68%。其中，原材料账面余额为21.71 亿元，同比增长204.92%；发出商品为35.80 亿元，同比增长83.01%，发出商品增加主要为销售订单未满足收入确认条件所致，说明公司在手订单充足。（4）公司2021 年实现投资收益1.66 亿元，主要是海光信息等联营企业净利润增加所致。

    　　行业信创迎空前发展机遇，市场对公司在国产服务器生态中的地位存在认知差

    　　电信、金融、教育等重点行业发布自主可控相关政策支持，开始启动大范围试点并进入案例落地推广阶段，国产化采购比例不断提升。公司开发了基于国产处理器芯片的多款服务器、工作站在内的高端计算机，均通过了国家级实验室的产品质量测试，在金融证券、通信等领域实现批量供货，提供了安全可靠的国产化信息系统方案。在国产化部件方面，完成了面向云计算领域和人工智能领域的存储IO 模块设计；基于开源BIOS 和BMC 代码架构，开发了支持国产处理器的 BIOS启动固件和BMC 远程管理固件。我们认为公司在国产服务器生态中地位极为稀缺，市场对此仍存在较大认知差。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。