2022 年4 月14 日，公司发布2021 年年报，2021 年实现营业收入112.00亿元，同比增长10.23%；归母净利润11.58 亿元，同比增长40.78%；扣非归母净利润7.73 亿元，同比增长46.98%。

    核心领域头部客户不断拓展，业务优化带来毛利率提升。1）分业务线看，公司的高端计算机和软件业务增速都超过10%，同时存储产品也实现增长。2）从行业覆盖看，公司持续进行多行业拓展，国产服务器在多家央企进行测试；在电信领域积极参与三大运营商集采项目，扩大集采入围品类；在金融行业，公司服务器产品在一行两会、国有大行、政策银行、股份制银行、保险集团、头部券商及交易所等客户落地。公司参股子公司海光信息实现较快增长，2021 年收入23.1 亿元，同比增长126%；归母净利润3.27 亿元，同比增长936%。

    公司在进行业务结构优化后毛利率全面提升，企业、政府、公共事业三条业务线毛利率均同比提升，整体毛利率较去年同期提升1.61 个百分点。

    积极把握政策趋势，加强核心产品研发，合同负债高增预示未来增长潜力。

    1）在国产高端计算机研发方面，公司持续加大研发投入，开发了国产处理器芯片的高端计算机、IO 芯片和 IO 模块、底层管控固件等产品，突破高端计算机整机核心关键技术，在金融证券、通信等领域实现批量供货。2021 年公司研发投入 15.34 亿元，占主营业务收入的 13.69%，近三年累计研发投入33.95 亿元，持续的研发投入是公司提升核心竞争力的重要保证。

    2）在把握政策红利方面，公司积极顺应“东数西算”等政策趋势，“生态级一体化大数据中心”方案可将算力设施 PUE 值降至 1.04。公司目前正积极推进数据中心项目在京津冀、重渝、甘肃等全国一体化算力网络枢纽节点落地。

    3）在超算业务方面，公司作为国内领军企业，不断丰富先进计算产业生态，2021年发布“5A 级”智算中心解决方案，已参与多地的智能计算中心建设。

    与此同时，公司2021 年末合同负债18.53 亿元，同比增长39%，较三季报增长16%。合同负债高增预示公司业务处于快速发展状态，未来成长潜力可期。

    投资建议：公司是国内信创领域领军企业，有望受益于重点行业信创的不断推进，同时超算等业务保持市场优势，在“东数西算”等政策趋势下将持续受益。

    预计公司2022-2024 年归母净利润15.38/19.77/24.72 亿元，4 月14 日股价对应PE 分别为27X、21X、17X，维持“推荐”评级。

    风险提示：重 点下游行业信创节奏存在不确定性，生态合作推进进度不及预期。