国产高端计算机领先厂商。公司是中国信息产业领军企业，经历20余年发展，中科曙光在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术积淀和领先的市场份额，并充分发挥高端计算优势，布局云计算、大数据、人工智能等领域的技术研发，打造先进计算产业生态，为科研探索创新、行业信息化建设、产业转型升级、数字经济发展提供了坚实可信的支撑。

    服务器是数字经济发展的基础，国产化为本土厂商创造增量机会。需求侧，夯实“数字经济”发展，服务器市场发展正当时；供给侧，CPU 平台更新换代，驱动行业新一轮成长周期。根据IDC 预测，2021-2025 年中国服务器市场出货量有望实现9%左右的年复合增速。国产化为本土服务器产业链厂商创造增量机会，2022 年行业信创进入快速放量期，其中上游CPU 格局趋于清晰，海光信息体系的X86 生态优势明显。

    曙光服务器产业链布局完善，享受数字化、国产化趋势alpha。公司定位信息提供解决方案提供商，与政府、金融、互联网、电信等客户深度合作，享受行业景气提升红利。信创快速发展，国产X86 CPU 稀缺标的海光上市在即，曙光多维度受益：作为海光CPU 主要需求方之一，服务器业务相应受益；海光快速成长预期将为公司带来持续的投资收益；随着CPU自给水平提升，公司服务器产品盈利能力有望进一步提升。

    投资建议：我们预测公司2021-2023 年主营业务收入为111.83、132.29、149.20 亿元，归母净利润为11.35、15.35、18.73 亿元，EPS 为0.78、1.05、1.28 元，PE 为41、30、25x，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：服务器行业需求不及预期、竞争加剧；国产化进程不及预期；贸易摩擦加剧带来供应链风险。