事件：

    2022 年2 月22 日，公司发布2021 年业绩快报，报告期内实现营业收入111.83亿元，同比增长10.06%；实现利润总额14.22 亿元，同比增长35.15%；实现归母净利润11.35 亿元，同比增长37.98%；实现扣非后归母净利润7.53 亿元，同比增长43.23%。

    点评：

    2021 年业绩超预期，高景气度获验证。2021 年公司实现归母净利润11.4 亿元，同增38%，扣非后净利润达7.5 亿，同增43.2%，超预期业绩得到验证。2021 年计提约2 亿元资产减值准备（其中存货减值约1 亿，无形资产减值约0.7 亿），同比2020 年整体资产减值0.5 亿增加非常明显，主要是存货价格波动产生一定可控影响。公司业绩高速增长主要源于两大因素，一是高毛利率的国产服务器占比持续提升，预计带动整体毛利率提升明显；二是预计旗下参股的海光信息等公司2021 年业绩良好，利润贡献因素明显。观点重申：2021H1 业绩点评中，我们提前判断服务器国产替代叠加竞争格局优化等带来新机遇，未来公司有望凭借产品技术及生态优势持续领先，这将对公司长期业绩增长产生积极影响。

    “东数西算”带动行业扩容，利好上游服务器厂商。服务器行业增长受下游需求和政策影响非常明显，行业扩容对龙头厂商增长至关重要。近期发改委等多部委联合印发通知，同意在8 地启动建设国家算力枢纽节点并规划了10个国家数据中心集群，“东数西算”项目正式启动。截至目前，国内IDC 规模已达500 万标准机架，算力达到130EFLOPS（每秒一万三千亿亿次浮点运算），预计每年仍将保持20%以上的增速。“东数西算”政策落地再次重申算力基础在数字化转型趋势中的基础性作用，各地方也陆续出台相关落地政策推进算力提升工程。“东数西算”的承载对象是IDC 和云计算IAAS 厂商等，IDC 和云计算的最基础硬件形态是各类服务器，算力扩容直接提升服务器需求，国内市场扩容正为服务器厂商带来显著市场机会增量，此外，目前服务器市场国产率仍处于低位，国产替代比率提升对国产服务器厂商为双重利好。公司作为国产服务器龙头企业，有望率先受益。

    旗下海光信息作为国产CPU 龙头，将充分受益于国产替代趋势。X86 架构目前仍是服务器主流架构，通常CPU 在服务器中成本占比可达到40%以上。海光信息作为国产X86 架构CPU 龙头，已经成为公司重要的CPU 供应商，供应变化对曙光业绩影响显著。根据海光信息公告，2020 年海光信息芯片在服务器芯片中市占率约为5%，当年实现营业收入10.22 亿元，同增168%，海光发展势头迅猛。当前服务器领域国产渗透率仍然偏低，替代空间广阔，海光与公司业务协同作用将更加显著，曙光将持续受益于共同开拓市场战略。

    公司盈利预测及投资评级：公司2021 年业绩成长得到验证，所处行业面临国产替代重要历史机遇，“东数西算”工程带来新的业务增量有望构筑新的增长曲线，龙头公司将充分受益。我们预计公司2022-2023 年净利润分别为15.42和19.71 亿元，对应EPS 分别为1.06 和1.36 元。当前股价对应2022-2023 年PE 值分别为31 和25 倍。当前处于估值中枢低位，坚定看好国产替代趋势和公司龙头地位，上调为“强烈推荐”评级。

    风险提示：服务器行业需求不及预期风险，下游资本开支不及预期风险，上游芯片涨价风险。