事件：公司2023 年H1 实现营收22.39 亿元，同减2.63%；归母净利润2.62亿元，同增1.36%；扣非归母净利润2.58 亿元，同增2.01%。点评如下：

    　　Q1、Q2 收入有所放缓，综合检测业务增长较快。分季度看， Q1、Q2 营收分别同增-4.83%、-1.17%；归母净利润分别同增1.73%、1.15%。2023 年H1 分产品看，规划研究、勘察设计、综合检测、数字及智慧业务、低碳及环保业务、EPC 及项目全过程管理分别实现营收2.79 亿元、12.44 亿元、2.36亿元、1.34 亿元、1.95 亿元、1.21 亿元，分别同增-8.98%、2.28%、9.15%、2.29%、-16.93%、-18.86%。

    　　毛利率上升，净利率上升，经营现金流净流出减少。2023 年H1 毛利率方面，公司毛利率同比上升1.78 个百分点至36.77%，其中综合检测和数字及智慧业务毛利率分别同比上升8.62 个百分点和9.30 个百分点。期间费用率方面，整体期间费用率同比上升1.78 个百分点至18.38%，其中销售费用率为4.92%，同比上升0.31 个百分点；管理费用率（含研发费用）同比上升1.31个百分点至13.60%；财务费用率同比上升0.16 个百分点至-0.14%。资产+信用减值合计0.94 亿元，同比减少0.23 亿元，同减19.66%。净利率方面，公司23 年H1 净利率同比增加0.65 个百分点至12.05%。ROE 同比减少0.73个百分点至5.78%。经营现金流净流出2.59 亿元，较上年同期净流出减少2.74 亿元；其中收现比同增18.76 个百分点至102.74%，付现比同增6.24个百分点至70.93%。

    　　数字化业务发展迅速，检测业务经营业绩显著提升。公司近期完成向不特定对象发行了400.00 万张可转换公司债券，发行总额4 亿元，募集资金用于华设创新中心项目建设及补充流动资金，华设创新中心基地已于2023 年6 月9日正式开工建设。华设创新中心旨在提高公司在“数字化”“智能化”“绿色低碳”等方面的研发和技术能力。公司控股子公司江苏狄诺尼发布了最新软件产品AIRoad、VRRoad、EICAD5.0。狄诺尼AI 实验室基于通用语言模型（GLM）进行训练，研发“能对话、懂设计、善解人意”的数字人——“AI精灵”，并嵌入到AIRoad 快速方案设计系统中，不断提升方案设计阶段的工作效率。江苏狄诺尼2023 年半年度新承接合同额及营业收入较上年同期实现100%以上增长。 2022 年公司将综合检测资质及业务剥离至全资子公司华设检测科技有限公司，经过一年多的子公司化运行，华设检测品牌知名度、业务技术水平、经营业绩显著提升。公司结合既有桥梁数字化管养经验，开发了通用型的桥梁日常巡查系统，任务执行和自由巡查多场景支持，公路桥梁、城市桥梁兼顾。

    　　盈利预测与评级。公司数字及智慧业务发展迅速，叠加检测业务不断拓展 ，打造第二增长曲线，提升公司面向未来的核心竞争力。我们预计公司23-24年EPS 分别为1.09 元和1.21 元，给予23 年10-12 倍市盈率，合理价值区间10.90-13.08 元，维持“优于大市”评级。风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。