投资要点

    　　华设集团发布2023 年半年报：公司2023 年上半年实现营业收入22.39 亿元，同比下降2.63%；实现归母净利润2.62 亿元，同比增长1.36%；实现扣非后归母净利润2.58 亿元，同比增长2.01%。其中，Q2 实现营业收入13.66 亿元，同比下降1.17%；实现归母净利润1.67 亿元，同比增长1.15%；实现扣非后归母净利润1.67 亿元，同比增长2.05%。

    　　公司2023 年上半年实现营业收入22.39 亿元，同比下降2.63%，主要系规划研究、低碳环保、EPC 等业务收入下滑所致。

    　　公司2023 年上半年实现综合毛利率36.77%，同比上升1.79pct；实现净利率12.05%，同比上升0.65pct。毛利率明显提升一方面系公司降本增效成果显著，另一方面系低毛利EPC 业务占比下降所致。净利率增幅低于毛利率，主要系期间费用率上升所致。

    　　公司2023 年上半年资产+信用减值损失为0.94 亿元，占收入端比重为4.20%，同比下降0.87pct。

    　　公司2023 年上半每股经营性现金流净额为-0.38 元，同比少流出0.40 元，我们判断主要系公司加强对传统业务现金流考核，项目回款进度加快所致。

    　　盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 为1.12 元、1.24 元、1.37 元，8 月28 日收盘价对应的PE 分别为7.5倍、6.8 倍、6.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、项目进度不及预期。