交通设计头部企业 ，高效统筹快速发展。公司前身为江苏省交通规划设计院，国内少数具备“公、铁、水、空”综合设计能力的工程设计咨询企业，历经60 逾年发展，目前规模位于行业头部，ENR 全球工程设计公司排名前50。公司主业夯实并积极发力数字化智慧化，呈现双曲线发展模式。

    　　2022 年实现营业收入58.4 亿元，传统业务占总营收比例超七成，毛利率逐年提升；第二曲线增长加快，其中数字设计、数字建造、智慧交通设计及软件产品销售实现营业收入2.4 亿元，同比增长38.8%，发展势头较猛。

    　　受益“交通强国”和新技术迭代，“设计+AI” 或将破局。根据2019 年中央提出的交通强国建设纲要，到2035年我国要基本建成交通强国，基本形成“全国123 出行交通圈”和“全球123 快货物流圈”。我们判断未来交通领域的投资强度有望继续保持；2023 年生成式AI技术的应用有望成为设计行业变革推动者，目前 AI 已初步应用于设计行业，能够提高设计师工作效率，减少机械重复的工作内容，目前设计行业少数龙头公司已率先布局，并已实现产品化，我们判断其中有技术和市场积淀的先行者将率先受益。

    　　积极进行数字化转型，“第二曲线”增长拐点来临。公司第二增长曲线智慧交通板块和数字化产品线逐渐成熟。公司数字化业务增长迅猛，其控股子公司江苏狄诺尼营收5410 万元，同比增长159%，近4 年复合增长率达80.97%。目前公司的数字设计软件产品已经覆盖全国80%甲级公路、市政设计院，其中EICAD 目前已全面实现SaaS 化，服务全国1000+家设计院，包括交通/城建行业80%的甲级设计院，完成道路方案设计总里程约4.3 万公里。公司研发AIRoad 设计系统，基于AIGC 模型进行训练，形成了交通市政设计领域的AI 内容生成能力，可以应用于设计领域，初步能够提升方案设计效率7～8倍，提升整体工作的综合效率20～30%。

    　　盈利预测。我们预计2023-2025 年，公司收入64.35/71.24/ 80.00 亿元，同比增速10.2%/10.7%/12.3%，归母净利润7.85/8.83/10.04 亿元，同比增速14.9%/12.4%/13.8%；EPS 1.15/ 1.29/ 1.47 元，对应6 月6日9.51 元收盘价8.29/ 7.37/ 6.48x PE。首次覆盖予以“买入”评级。

    　　风险提示

    　　需求不及预期、软件产品市场拓展不及预期、系统性风险。