华设集团发布2022 年报&2023 一季报：公司2022 年实现营业收入58.39亿元，同比增长0.29%；实现归母净利润6.84 亿元，同比增长10.58%；实现扣非后归母净利润6.57 亿元，同比增长9.71%。公司2023 年一季度实现营业收入8.73 亿元，同比下降4.83%；实现归母净利润0.95 亿元，同比增长1.73%；实现扣非后归母净利润0.92 亿元，同比增长1.94%。

    　　公司2022 年实现营业收入58.39 亿元，同比增长0.29%，新兴业务持续取得突破。公司集中优势资源，以数字化、智慧化、绿色低碳为重点方向打造第二增长曲线。2022 年数字智慧业务收入下滑主要系智慧交通总承包收入为1.22 亿元，同比下降43.24%，但数字设计、数字建造、智慧交通设计及软件产品销售实现收入2.43 亿元，同比增长38.77%。

    　　公司2022 年实现综合毛利率36.95%，同比上升5.09pct；实现净利率12.15%，同比上升1.22pct。净利率增幅小于毛利率增幅，主要系期间费用率上升。传统业务毛利率提升明显，主要系公司对传统业务以利润、现金流和成本管控为主要目标取向，持续通过数字赋能提高设计效率，精细化市场管理流程，提供精准服务的同时，大幅提升经营效率，同时对分别采购关联、技术质量管理等环节全链条管控，降本增效成果显著。

    　　公司2022 年资产+信用减值损失为2.54 亿元，占收入端比重为4.35%，同比减少0.18pct。公司2022 年经营性现金流净额为4.90 亿元，同比多流入0.97 亿元，现金流增加，我们判断主要系公司加强对传统业务现金流考核，项目回款进度加快所致。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年的EPS 为1.12 元、1.24 元、1.37 元，4 月25 日收盘价对应的PE 分别为7.9倍、7.1 倍、6.5 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、项目进度不及预期