投资要点

    华设集团发布2022 年三季报：公司2022 年前三季度实现营业收入32.83亿元，同比增长7.30%；实现归母净利润3.47 亿元，同比增长11.89%。

    其中，Q3 实现营业收入9.84 亿元，同比增长8.60%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长16.81%。

    公司2022 年前三季度实现营业总收入32.83 亿元，同比增长7.30%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入9.17 亿元、13.82 亿元、9.84亿元，同比分别增长14.09%、2.38%、8.60%。其中，Q2 收入增速有所放缓，我们认为主要系公司经营以长三角地区为主，受疫情影响，项目进度有所放缓导致收入确认节点延后，随着疫情影响减弱，Q3 收入增速重回稳健增长轨道。

    公司2022 年前三季度实现综合毛利率34.03%，同比增长0.81 个百分点；实现净利率10.90%，同比增长0.58 个百分点。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率31.09%、37.57%、31.81%，分别较去年同期变动0.16 个百分点、2.73 个百分点、-1.04 个百分点。公司综合毛利率相对稳定，季节性波动我们认为主要系当期不同业务占比结构略有差异所致。

    公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为-0.68 元，同比减少0.08元。从收、付现比来看，公司2022 年前三季度收、付现比分别为90.5%、129.9%，同比分别减少6.6 个百分点、3.9 个百分点。

    盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.05 元、1.19 元、1.35 元，10 月28 日收盘价对应的PE 分别为7.5 倍、6.6 倍、5.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、项目进度不及预期