事件：公司2022 年前三季度实现营收32.83 亿元，同增7.30%；归母净利润3.47 亿元，同增11.89%；扣非归母净利润3.41 亿元，同增12.53%，点评如下：

    　　Q3 单季收入、利润增速均有提速。分季度看，公司2022Q1、Q2、Q3 单季度营收分别同比增长14.09%、2.38%、8.60%，Q3 收入增速有所提速；归母净利润分别同比增长17.69%、6.51%、16.81%。单季度净利率分别为9.89%、12.41%、9.71%。

    　　毛利率、净利率同比上升，收款下降导致经营现金流净流出增加。毛利率方面，2022 年前三季度毛利率同增0.8 个百分点至34.03%。费用率方面，期间费用率同增0.44 个百分点至16.90%，其中销售费用率同减0.54 个百分点至4.51%；管理费用率（含研发费用）同增1.1 个百分点至12.61%；财务费用率同减0.12 个百分点至-0.22%。公司2022 年前三季度净利率同增0.58个百分点至10.90%。现金流方面，经营现金流净流出4.65 亿元，流出增加0.52 亿元，其中付现比下降3.55 个百分点至66.99%；收现比下降6.57 个百分点至90.50%。

    　　新建华设创新中心，以四大研发中心为单元进行专项研发。公司拟公开发行A 股可转换公司债券募集资金，资金总额不超过4 亿元，拟投资于：（1）华设创新中心项目，拟使用募集资金金额2.8 亿元；（2）补充流动资金，拟使用募集资金金额1.2 亿元。公司新建华设创新中心，以四大研发中心为单元，对各交通及城市基础设施建设领域的重大共性问题以及业务实践中的具体问题进行专项研发。其中：1）基础设施数字化研发中心：基建云、数字化设计软件产品线及其SAAS 化服务、数字化施工、建养软件产品线及其SaaS 化服务、CIM 基础平台、基础引擎技术研发、工程数字化智能硬件设备研发、城市生命线安全工程系统研发、基础设施数字勘察技术研发；2）大数据研发中心：统一完整的数据知识体系模型研发、数据中台研发、智慧大脑研发；3）低碳新能源研发中心：光储直柔技术应用集成研发、绿色交通关键技术研发、零碳建筑技术开发应用、绿色建造与绿色运维；4）车路（船岸）协同与自动驾驶研发中心：“5G+车路协同服务”平台、车路（船岸）协同研发测试平台、车路（船岸）协同运行监测平台。

    　　盈利预测与评级。公司充分受益于基建稳增长，并且正加速转型升级，目前公司在交通基础设施数字/智能化方面已经初见成效，叠加员工持股激励，公司业务发展有望迎来新篇章。我们预计公司22-23 年EPS 分别为1.02 元和1.14 元，给予22 年10-12 倍市盈率，合理价值区间10.20-12.24 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。回款风险，政策风险，经济下滑风险。