事件描述：公司2022H1 实现营收22.99 亿元同增6.75%；实现归属净利润2.59 亿元同增10.30%；实现扣非归属净利润2.53 亿元同增10.87%。其中，2022Q2 单季营业收入为13.82 亿元同增2.38%；归属净利润1.65 亿元同增6.51%。

    水利及检测收入规模较快增长。受疫情拖累，公司上半年营收增速总体稳健，但水利和检测业务表现相对亮眼，分别实现营收1.14/2.57 亿元，同增37.35%/34.03%。2022H1 公司新承接合同额46.15 亿，其中Q1/Q2 分别为27.3/18.9 亿元；分省份看，江苏省保持20 亿以上规模，广东、河南、安徽、浙江分别为3.65/1.65/1.42/1.37 亿元，公司在重点区域、重点公司优势持续显著。

    毛利率、归属净利率及经营现金流均有改善，汇兑收益对期间费用率影响显著。上半年公司销售毛利率为34.99%，同增1.60pct；公司期间费用率16.60%同增0.64pct ， 其中销售/ 管理及研发/ 财务费用率分别为4.61%/12.30%/-0.30%，同比变动-0.55pct/1.32pct/-0.14pct；资产及信用减值损失率5.07%，同增0.11pct；归属净利率11.25%，同增0.36pct。

    2022H1 公司经营性活动现金流流出5.33 亿元，去年同期流出5.09 亿元，较上年同期增加0.23 亿元；收现比83.98%，同比变动-7.83pct。付现比64.69%，同比变动-7.66pct；截至6 月底，公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+ 合同负债规模分别为39.58/33.31/31.07/10.39 亿元，较年初同比变动3.94%/1.61%/-2.12%/-4.35%。

    积极推动业务向数字化、智慧化、低碳化转型升级。公司在夯实传统勘察设计主业优势的基础上，积极谋划培育新业务：1）依托工程数字化技术中心，推动工程设计向基于BIM+GIS 的“全生命周期”正向设计和数字化交付转变，目前，特大桥梁、隧道、互通式立交、地铁车站以及大型建筑等均已实现数字化交付；2）推进数字勘测云平台、数字设计云平台、数字建造云平台系统的开发与完善，打通各阶段之间的信息堵点，提升工作效率、管理水平和决策能力；3）围绕“智慧公路、智慧港航、智慧公交、智慧停车、智慧枢纽、交通大脑、车路协同”提出技术解决方案，联合深圳佑驾创新设立了江苏源驶科技有限公司，以智慧公路规划设计为入口，不断迭代推动自动驾驶商业化落地。

    2022H1，公司数字智慧和绿色低碳业务分别实现营收2.30、2.34 亿元，分别占营业收入比重10.07%、10.28%，环比2021 年底分别增长3.33pct、0.75pct。

    盈利预测及投资评级：公司拟发行不超过4 亿元可转债用于建设创新研究院，通过在基础设施数字化、大数据研发应用、绿色低碳新能源及车路（船岸）协同与自动驾驶等方面持续投入，力争形成新一批核心技术和产品，为可持续发展奠定基础。我们预测公司2022-2024 年归母净利润为6.85/7.84/8.95亿元，同比增速10.85%/14.44%/14.08%，最新收盘价对应2022-2024 年 PE 分别为8.4/7.4/6.5 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：国际形势大幅变动、项目进展不及预期、海外疫情反复。