投资要点

    华设集 团发布2022年半年度报告：公司2022年上半年实现营业收入22.99亿元，同比增长6.75%；实现归母净利润2.59 亿元，同比增长10.30%。

    其中，Q2 实现营业收入13.82 亿元，同比增长2.38%；实现归母净利润1.65 亿元，同比增长6.51%。

    公司2022 年上半年实现营业收入22.99 亿元，同比增长6.75%。数字智慧业务、绿色低碳业务占营收比重分别为10.07%、10.28%，公司持续加大数字智慧、绿色低碳业务领域开发力度；水利、检测业务收入同比分别增长37.35%、34.03%，实现了较快发展。

    公司2022 年上半年实现综合毛利率34.99%，同比增长1.60 个百分点；实现净利率11.40%，同比增长0.62 个百分点。公司毛利率提升明显，我们认为主要系高毛利率的勘察设计、规划研究业务占比提升所致。

    公司2022 年上半年期间费用3.82 亿元，占收入端比重为16.60%，同比增加0.64 个百分点，主要系管理费用增加所致。公司2022 年上半年资产+信用减值损失为1.17 亿元，占收入端比重为5.07%，同比增长0.11 个百分点，主要是合同资产减值损失增加所致。

    公司2022 年上半年每股经营性现金流净额为-0.78 元，同比减少0.03 元，现金流净额减少主要系收现比减少幅度大于付现比所致。

    盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.05 元、1.19 元、1.35 元，8 月23 日收盘价对应的PE 分别为8.2 倍、7.2 倍、6.4 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期