本报告导读：

    拟不超11元/股回购273-545万股用于股权激励；拟与深圳佑驾合作设立合资公司推动车路协同；22Q1新承接业务同增36%;22年订单规划同增10-30%高于21年增4%。

    投资要点：

    维持增持。维持预测2022-24 年EPS1.07/1.27/1.47 元，同增19/18/15%，维持目标价13.75 元，对应22 年12.5 倍PE。

    22Q1 净利增18%符合预期加速，现金流改善负债率下降。1）22Q1 营收9.2 亿元同增14%（21 全年9%）；22Q1 归母净利0.93 亿元同增18%（21 全年6%）；2）22Q1 毛利率31.1% （+0.2pct），归母净利率10.2%（+0.3pct），加权ROE2.37%（+0.03pct）。3）经营现金流-2.96 亿元（21 年同期-3.24 亿元），应收账款33 亿元（21 年末38 亿元），资产负债率59.4%（21 年末62.7%）。

    22Q1 新承接业务增36%，22 年业绩计划同增10%-20%高于21 年6%。

    1） 22Q1 新承接业务27 亿元（+36%），21 年新承接业务107 亿元 （+4.4%）。

    2） 新承接合同额连续两年突破100 亿元，跃升至21 年ENR全球设计 150强排名第52 名，全国勘察设计企业收入前100 名第5 名。3）22 年规划订单和收入增10-30%（21 年增4%），规划净利润增10-20%（21 年增6%）。

    拟不超11 元/股回购用于股权激励，设立合资公司推动车路协同。1）4月27 日公告拟设立合资公司，出资3000 万持股50%，定位为以软硬件全栈式研发能力为核心的数字交通服务商，以推动车路协同自动驾驶产业落地。2）4 月27 日公告拟以不超过11.00 元/股价格回购273-545 万股用于股权激励或员工持股计划。3）以每股3.61 元发行限制性股票激励，考核目标以19-21 年净利润均值为基数，22/23 年净利润增速不低于10/22%。4） 发展智慧城市/智慧交通等新业务，数字孪生/AI 机器视觉技术转型数字化。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期，疫情反复等。