订单增速有所放缓。2021 年公司新签订单106.86 亿元，同比增长4.42%，相较于往年增速有所放缓。其原因可能是近五年内公司已经形成较大订单规模，又因为去年疫情逐渐稳定，逆周期政策逐渐退出，基建投资开始放缓。订单中勘察设计类业务新承接业务额为71.99 亿元，同比增长2.09%，占新签订单的近70%。

    而以BIM+GIS 技术相关的订单约9.3 亿元，有力支撑了公司数字化转型。此外，公司在长三角地区新签订单稳步增长，2021 年达到45.9 亿元，同比增加14.2%。

    公司计划2022 年的新签订单在2021 年的基础上增加10%~30%。

    收入增速放缓，数字化转型是亮点。2021 年公司实现营业收入58.22 亿元，同比增长8.74%。其中，勘察设计收入50.93 亿元，同比增长6.96%。公司数字化转型的成果也初步显现，数字智慧类收入3.9 亿元，绿色低碳类5.52 亿元，与20年同期相比增速均超20%。2021 年公司的毛利率为31.86%，较2020 年下降1.12个百分点，主要是省外业务毛利率下降3.31 个百分点。分业务看，勘察设计为34.94%，同比上涨0.88 个百分点。规划研究为36.91%，同比减少了5.65 个百分点，主因省外规划较多。工程承包的毛利率为21.81%，较上年增加7.33 个百分点，会计收入计量政策上有所变化。在GDP 增速达到5.5%的目标下，预计公司业绩有望迎来边际改善，而公司也计划在2022 年使营收同比增加10%~30%。

    期间费用率小幅下降。公司2021 年的期间费用率为14.87%，较2020 年下降0.14个百分点，其中销售费用率为4.30%，同比下降0.23 个百分点，或因疫情致业务招待费、差旅费等较低；管理费用率为6.23%，同比下降0.08 个百分点，基本持平；研发费用率为4.36%，较2020 年上升0.16 个百分点，主因公司加大研发投入力度；财务费率为-0.02%。2021 年公司计提资产减值损失和信用减值损失2.63亿，较20 年同期减少0.15 亿元。综合起来，公司去年实现归母净利润6.18 亿元，同比上涨6%。公司计划今年的归母净利润在2021 年的基础上增加10%~20%。

    经营现金流持续净流入，股权激励计划稳步推进。公司2021 年收现比为0.8481，同比上升0.05 个百分点；付现比为0.5613，同比上升了0.21 个百分点。综合来看，经营净现金流入3.92 亿元，较上年少流入0.12 亿元；投资活动净流出1.34亿元，较20 年多流出0.38 亿元。截至2022 年1 月25 日，公司第二期限制性股票授予计划已经实施完毕，占草案公告日总股本的比例为2.27%，有助于充分调动员工的积极性和创造性，提升公司员工的凝聚力和公司竞争力。

    投资建议：受国内需求较弱及疫情影响，公司2021 年业绩增速放缓，但是归母净利润仍稳步增长。预计在稳增长政策下公司业绩增速会有所提升。预计公司2022-2024 年公司EPS 为1.04、1.19、1.37 元/股，对应的PE 为7.8、6.8 和6.0倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险，公司项目回款不及预期