投资要点

    　　华设集 团发布2021年年报：公司2021年全年实现营业收入58.22亿元，同比增长8.74%；实现归母净利润6.18 亿元，同比增长6.10%。其中，Q4实现营业收入27.63 亿元，同比增长19.97%，实现归母净利润3.08 亿元，同比增长21.53%，Q4 营收和利润实现较快增长。

    　　2021 年公司实现营业收入58.22 亿元，同比增长8.74%，增速有所放缓。

    　　分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入8.04 亿元、13.50 亿元、9.06 亿元、27.63 亿元，同比分别变动+40.32%、-6.45%、-12.50%、+19.97%，相对2019 年的2 年平均增速分别为1.2%、9.3%、4.4%、19.2%。2021 年Q4 收入增长幅度较大，系疫情影响消除后江苏省内收入恢复正常增长。

    　　公司加快转型升级，在智慧公路、智慧港航、智慧城市、智能养护、低碳环保、数字平台等方面取得了项目级或产品级突破，新型业务收入达9.42亿元，增速超20%。

    　　2021 年公司实现综合毛利率31.86%，同比下滑1.12 个百分点；实现净利率10.93%，同比下滑0.36 个百分点。毛利率下滑幅度大于净利率，主要系营业成本上升幅度较大，期间费用率得到有效控制。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现毛利率30.92%、34.85%、32.85%、30.35%，同比分别变动+0.47 个百分点、+0.33 个百分点、-1.06 个百分点、-1.87 个百分点。

    　　公司2021 年资产+信用减值损失为2.64 亿元，同比减少0.15 亿元；资产+信用减值损失占收入的比例为4.53%，同比下降0.68个百分点。公司2021年每股经营性现金流净额为0.57 元，同比少流入0.02 元。

    　　盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计2022-2024 年的EPS为1.09 元、1.26 元、1.43 元，3 月14 日收盘价对应的PE 分别为7.5 倍、6.5 倍、5.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期