维持增持。前三季 度归母净利3.1 亿元（-6%）低于预期；下调预测2021-23 年EPS 至0.92/1.10/1.30 元（原1.05/1.24/1.46 元）增速5/20/18%；考虑到板块估值下行，给予21 年9.5 倍PE，对应目标价8.75 元。

    　　Q3 单季营收降13%净利降27%。1) 21Q1-Q3 营收30.6 亿元(+0.28%)，Q1-Q3单季营收增速40%/-6%/-13% 因疫情影响营收确认时点延后。前三季度归母净利3.1 亿元(-5.77%)，Q1-Q3单季净利增速34%/-7%/-27%(2020年同期-22%/28%/22%)。2)毛利率33.2%(-0.32pct)，净利率10.3%(-0.6pct)，加权ROE 8.93%(-1.91pct)；3)经营净现金流-4.1 亿元（-18.8%），应收账款31.21 亿元（+26.46%），负债率60.57%较20 年下降1.94pct。

    　　推进数字化、平台化、产业化，发展智库咨询/工程设计/检测感知等业务。

    　　1）利用大数据提升智库咨询能力，业务平台与业务领域进行数字化转型，致力于提供交通和城市基础设施绿色技术解决方案。2）围绕在役基础设施健康感知分析，综合运用激光扫描、机器视觉、物联网、BIM+GIS 等方面技术，在基础设施运行养护监测领域开展应用和产品开发。

    　　受益长三角等城市群发展，拓展工业化智能建造、智慧城市等。1）重点在长三角以及粤港澳大湾区等区域开拓市场，积极拓展工业化智能建造、城市景观提升和城市更新、智慧城市、智能设备系统集成、美丽乡村建设等 EPC 业务。2）集团综合规划研究院承担的《江苏省“十四五”铁路发展暨中长期路网布局规划》正式印发。

    　　风险提示：疫情反复、宏观经济波动