本报告导读：

    　　Q2 业绩高增28%；公司作为国内基建设计龙头将受益基建增速趋势回升，订单业绩望延续高增长；积极推进工业化建造。

    　　投资要点：

    　　维持增持。收20.2亿元(+5.3%)、归母净利2.26亿元(+9.2%)、扣非增速17.1%符合预期，我们维持预测2020-22 年EPS 为1.15/1.38/1.65 元增速23/21/20%；基建增速趋势回升，基建设计龙头先行受益，上调目标价至19.34 元，对应2020-22 年16.8/14/11.7 倍PE，增持。

    　　毛/净利率提升，经营净现金流略好转。1)Q1/Q2 单季营收增速-27/27.7%、净利增速-22.3/27.7%；2)H1 毛利率33.4%(+2.7pct)，我们推测或因高毛利率的设计业务占比提升且EPC业务毛利率亦提升；净利率11.3%(+0.2pct)；3)四费率15.1%(-0.3pct)，销售费用率4.7%(+0.7pct)/管理6.4%(-0.3pct)/研发4.1%(-0.4pct)；4)经营净现金流-4.2 亿元(上年同期-4.6 亿元)；5)资产负债率62.1%(+1.1pct)。

    　　H1 新签订单高增26%，推进工业化建造，持续推动人才储备及激励。1)H1新签订单50.4 亿元增速+26%，其中勘察设计38.8 亿元增速+16.7%、工程承包11.6 亿元增速约66%，彰显较强抗风险及市场开拓能力；2)专项债+特别国债等助基建资金来源好转，看好基建增速趋势回升4 个季度以上；且十四五重大项目前期规划将落地、江苏交通基建投资力度强，公司为行业龙头将充分受益；3)与省交建局成立“江苏省交通工程工业化建造研发中心”，致力达到数字孪生的工业化智能建造水平；完成改扩建工程近20km 新型全预制装配式桥梁设计，开展预制构件产品的自动化、智能化生产线研发；加快推进工业化建造基地选址；4)继续推进智慧交通/智慧养护/高铁设计等；5)拟实施第二期员工持股将激励动力；自2020 年起拟每年投入不低于1000 万元用于关键人才的引进。

    　　催化剂：基建增速反弹、订单落地提速、推进工业化建造等

    核心风险：应收账款风险、订单执行情况低于预期等