事件:

    公司发布2017 年年报,全年实现营业收入5.31 亿元,同比增长37.32%,归母净利润为5318 万元,同比下降20.71%

    点评:

    营业收入大幅增长主要来自于传统业务好转及海外新公司并表。1)塑机市场回暖,公司作为用于塑料制品加工设备的核心关键系统供应商,其塑机控制系统与伺服节能系统业务增长明显,两者营业收入增速分别为30.48%和26.38%,毛利率水平也于去年基本相当。2)2016 年6 月公司完成对意大利EEI 投资。2016 年新能源业务实现销售收入2683 万元,进一步增厚公司业绩。

    费用上升是公司净利润下降的主要原因,报告期内公司管理费用率提升2.9 个百分点至24.1%,销售费用率提升0.6 个百分点至5.8%,财务费用率上升1.1 个百分点至1.2%。

    工业机器人和iNet 管理系统依旧是未来主要看点

    智能制造布局进一步深化:1)募投的伊雪松工业机器人截止2016 年底已完成码垛机器人、垂直多关节、水平多关节等多个规格品种,并形成系统集成方案,完成销售额480 万元。蜘蛛手即DELTA 分拣式机器人已完成样机,有望2017 年出货。2)在塑机网络管理系统iNet 基础上,2016年推出了SCADA 系统,对加工过程的数据信息进行采集,完善iNet 对完整生产单元、整个车间、工厂的管理方案,助于实现集团公司的MES 管理平台。

    关注公司长期发展,维持“增持”评级

    我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.20 元、0.24 元和0.31 元,关注公司在智能制造方面的发展以及下游复苏对公司业绩的推动,目标价12 元,维持“增持”评级。

    风险提示:

    塑机市场回暖不及预期、智能制造业务推进不及预期