事件:

    公司2015 年实现营业收入3.87 亿元,同比下降15.42%,实现归属于母公司净利润6700 万元,同比下降25.32%,EPS 为0.35 元。同时公司以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股,派发现金红利1 元。

    点评:

    公司的主要收入来自于塑机控制系统、伺服系统以及塑机网络管理系统iNet 的销售及应用。2015 年机械工业增加值同比增长5.5%,低于GDP的增长率。市场下游需求不振、产品价格走低导致公司营业收入出现了一定程度的下滑。公司整体毛利率保持平稳,维持在41%以上,但由于三大费用率有所上升,使得净利润下滑幅度超过收入降幅。不过公司依旧为注塑机控制领域的龙头企业,其产品占有45%左右的市场份额,同时公司还积极拓展下游其他行业,并进行结构化升级,大力发展油电混合以及全电式的高端伺服系统。子公司台湾弘讯通过架设境外投资作业平台,积极开拓欧洲地区的业务,帮助公司打开海外市场。

    沿着工业4.0 路线积极布局:

    公司出资8000 万元增资子公司伊雪松机器人设备有限公司,新建机器人研发生产基地。该项目预计到2019 年可以全部达产,达产后每年将新增2300 套机器人本体,贡献收入3.5 亿元,净利润5500 万元。另一方面,公司重点发展塑机网络管理系统iNet,深度整合管理各类主要设备与辅助设备,自下而上整合MES 与ERP,提供智能工厂的整体解决方案。公司的iNet 项目组在2015 年成功开发了沈阳、浙江等地多个通用上游塑料制品供应商,除需求最集中的汽车行业外,iNet 产品还进入了家电龙头企业格力集团的旗下工厂,并完成其中一个工厂的项目施工。公司“机器人+系统平台”的双向布局符合工业4.0 的发展格局, 将享受产业升级新契机。

    目标价30 元,维持“增持”评级:

    我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.43 元,0.56 元,0.66 元,给予目标价30 元,维持“增持”评级。

    风险提示:

    下游需求继续下降的风险,毛利率下滑的风险。