煤机行业龙头企业,转型进入新能源车产业链

    公司是国内领先的以煤矿综合采掘机械设备为主的高端煤机装备供应商,位列行业全国龙头。公司在今年开始谋求转型,通过设立合肥创大切入新能源汽车三电业务,有望受益于新能源车产业链高景气。

    联手中航新能源,快速切电动车三电领域

    2016 年4 月公司出资5100 万元(51%)与合肥星耀、合肥创大管理技术团队、中航新能源技术研究院共同设立合肥创大,实施新能源汽车三电项目一期,完成年产能2 亿Ah 电池PACK(对应1.6 万台套)和3 万台电机及控制器,标志正式转型新能源汽车领域。随着新版补贴调整政策落地,物流车有望下半年放量,而中航新能源正在加快产能投放,有望成长为国内电动物流车龙头,深度受益物流车爆发。公司客户绑定中航新能源,如果明年顺利投产并出货3 万套,对应利润可达1.3 亿元,放大业绩向上弹性。

    传统煤机逐步触底,稳定发展

    公司深耕煤机产品十余年,采煤机业务排名全国第一,掘进机业务排名前三。公司煤机产品均保持40%以上毛利率,支撑公司ROE 高于行业平均水平,盈利能力全国领先。煤机替换周期将导致明年可能迎来换装需求增长,同时公司涉足融资租赁新模式,共同助力煤机销售反弹。

    转型新能源车三电业务,给予买入评级

    公司立足传统煤机业务,联手中航新能源转型新能源汽车PACK 及电机电控业务,预计明年释放产能,把握行业高成长机会。预计公司2016-2018年EPS 为0.21、0.35 和0.46 元/股,给予买入评级。

    风险提示

    目前公司三电业务尚未贡献利润,产能若无法如期投放,业绩将不达预期,拖累公司转型进度;新能源车补贴退坡或对销量产生冲击,进而对公司下游需求产生不利影响。