事件：公司发布16年中报

    16年上半年，公司营收同比减少10.2%，有较大幅度收窄（15年同期降幅21.6%）；净利润同比减少12.5%，小幅收窄（15年同期降幅15%）；归母净利润同比减少12.2%，比15年略微扩大。毛利率37.1%，下降4.6个百分点，主要由于煤炭价格回暖，低毛利煤炭贸易业务营收占比提升；期间费用率17.3%，下降1.6个百分点，主要受益于销售费用率和财务费用率下降。

    煤炭去产能提升龙头煤机企业竞争力，17年煤机业务有望回暖

    目前煤机仍未实现探底企稳，但随着下游煤炭行业缓慢复苏，预计明年起煤机市场需求有望实现好转。未来煤炭去产能将推动行业结构的优化，大型煤矿提升生产自动化率和设备升级是大势所趋，这将有助于龙头煤机企业借机扩大市场份额。公司采煤机国内市场份额第一，掘进机市场份额前三，目前不少竞争对手处于亏损状态，公司成立融资租赁公司，为下游客户转型升级提供时间缓冲，更有利于提升客户粘性，巩固竞争优势。

    新能源汽车业务将成为业绩重要支撑点，产能有望提前投放

    公司正向双主业战略转型，通过深度绑定中航新能源，未来将受益于新能源物流车放量。中航新能源远期产能规划40万辆，目前已有来自物流企业、经销商的批量在手订单，目前看创立集团新能源汽车业务市场需求旺盛。

    2016年下半年，公司2亿Ah电池pack和配套电机电控产能有望提前投产，届时将为中航新能源成套供应电池、电机、电控系统。预计合肥创大17、18年三电配套分别为1.4万辆、2万辆，为公司贡献增量利润1.1亿、1.6亿。

    预计16-18年归母净利润增速分别为-5%、75%、46%预计16-18年归母净利润1.2/2.1/3.1亿，增速分别为-5%、75%、46%，EPS为0.19/0.33/0.48元，以当前价格对应市盈率66/38/26倍。首次覆盖，给予增持评级。

    风险提示

    新能源物流车补贴退坡幅度超过预期；中航新能源市场需求增速缓慢