投资要点

    事项:

    公司于8月17日发布公告,创力集团控股子公司合肥创大新能源科技有限公司及全资子公司上海创力普昱自动化工程有限公司与合肥中航新能源科技有限责仸公司于2016年8月15日在安徽合肥签署了战略合作框架协议,围绕新能源汽车关键零部件项目领域进行战略合作。协议主要内容包括:中航新能源将无偿提供研发、生产的所有纯电动汽车车型涉及创力普昱和创大新能源经营产品的数模、技术要求等,并实时更新,在同等条件下甲方优先采购创力普昱和创大新能源各自生产的产品,并及时配套装车。

    平安观点:

    煤机巨头转型新能源,力推第二主业发力新能源汽车:公司是国内领先的以煤炭综合采掘机械设备为主的高端煤机供应商,在原有业务基础上,公司于2016年4月与合肥星耀新能源、安徽中航新能源牵手设立安徽创大新能源,切入新能源汽车领域,主要生产新能源汽车中的核心“三电系统”;生产线将在2017年4月完成建设,届时将形成2亿Ah动力电池PACK和3万台电机及控制器的生产产能。根据公司公告,该子公司将在2017年4月完成生产线建设,形成2亿Ah动力电池PACK和3万台电机及控制器的生产产能,2017年7月份达产后,将实现年销售收入15.3亿元,年净利润1.3亿元。未来新能源汽车“三电系统”将成为公司的第二主业。

    与中航新能源深度合作,优势互补订单有保障:与中航新能源签订战略合作协议,是公司涉足新能源汽车领域的重要进展,对公司新能源汽车“三电系统”的订单提供了保证。中航新能源是中航工业上海资产经营管理公司独资成立的专业从事新能源产业发展的公司,在原合肥昌河汽车相关资源基础上组建,是创力集团进入新能源汽车领域最重要的合作伙伴。公司有近30年的微型汽车和经济性轿车的研发、生产经验。

    　　安徽星凯龙和赣州中航新能源是合肥中航新能源两家全资子公司。其中安徽星凯龙是工信部《车辆生产企业及产品公告》的企业，具有大、中型客车生产资质。2014 年安徽星凯龙客车有限公司开发了10.5 米、12 米纯电动城市客车和6 米纯电动客车等新产品，获得了工信部和国家税务总局第三批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》。截至2015 年12 月，安徽星凯龙系列纯电动客车市场存量500 多台。2016年，该公司的营销目标3000 台，力争5000 台，预计达产后可实现销售收入30 多亿元。

    　　赣州中航新能源成立于2015 年12 月31 日。据客家新闻网报道，赣州中航新能源首款纯电动汽车样车近期下线，年产可达5 万台。此款星腾龙系列纯电动汽车最高时速120 公里以上，一次充电最高续航里程可达300 公里。今年初启动总装线建设，建成投产后，8 月将正式开始装配纯电动汽车。

    　　创力集团两家子公司创力普昱和创大新能源所生产的“三电系统”，是新能源汽车的核心零部件，成本占比超过50%。此次创力集团与合肥中航新能源签订战略合作协议，为创力普昱和创大新能源的产品订单提供了有力保障。

    　　再次强调业绩拐点：在2016 年7 月31 日的《创力集团*603012*煤机巨头转型新能源，第二主业起飞在即（首次覆盖）》中提出，随着供给侧改革的进展逐步深入，原主业煤机业务订单将在2017 年出现反弹；加上第二主业新能源汽车“三电系统”业务的利润贡献，预计公司盈利能力将显著提升，2017 年将是公司业绩的拐点。

    　　投资建议：与中航新能源签订战略合作协议，是公司涉足新能源汽车领域的重要进展，对公司新能源汽车“三电系统”的订单提供了保证。看好控股子公司创大新能源“三电系统”产能达产后对公司业绩的贡献，考虑煤炭行业底部企稳回暖，主业煤机业务将有所反弹，我们预计，2016 年-2018 年EPS 分别为0.16 元、0.30 元、0.45 元，对应PE 分别为81 倍、42 倍、和28 倍。考虑到公司产能建设进度超预期的可能，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新产能建设进度不及预期。