煤机行业去产能加速，传统业务下滑趋势减缓。

    　　创力集团是煤机行业龙头，在煤机装备方面拥有国内领先的自主核心技术，部分技术达到国际先进水平。由于煤炭行业产能过剩，2015 年公司收入同比下降26.39%，净利润同比下降44.69%，随着供给侧改革政策落地，煤炭行业去产能加速，国务院计划未来三到五年煤炭行业去过剩产能5 亿吨。

    　　受下游煤矿需求低迷的影响，产业中游煤机行业也加速去产能，行业优胜劣汰速度加快，包括原煤机巨头鸡西煤机、佳木斯煤机、无锡盛达等竞争对手已关厂整顿，整个煤机行业加快供给侧改革，创力集团凭借着技术实力及民营企业的灵活机制，有望未来在行业中继续保持优势，加快市场开拓并扩大市场份额。

    　　我们认为2015 年煤机行业形势最严峻的一年，2016 年形势不会继续大幅下降，预计煤机业务下降幅度在10%左右。

    　　转型新能源汽车零部件，提供发展新动力。

    　　2016 年创力集团和中航新能源等公司共同出资1 亿元成立创大新能源公司，从事属于具有核心技术的新能源电动汽车电池包、新能源电动汽车电机及控制器的研发和生产，同时创力集团还投资5000 万元进入新能源汽车配套零部件及充电桩领域。新能源汽车项目2016 年四季度会有部分量产，2017 年达产。

    　　根据公告，创大新能源预计实现年销售收入15.3 亿元，净利润1.32 亿元。新能源汽车配套零部件及充电桩项目预计实现年销售收入1.65 亿元，税后净利润2,033 万元。2015 年中国新能源汽车销售33.1 万辆，同比增长3.4 倍，预计2016年全国新能源汽车销售将翻一番，达到70 万辆，实现高速增长。“十三五”规划提出到2020 年全国新能源汽车累计产销量达到500 万辆。创力集团大力布局新能源汽车核心技术，未来将极大受益于新能源汽车的高景气度，前景看好。

    　　投资建议：买入-A投资评级，6 个月目标价27 元。我们预计公司2016 年-2018年的EPS 分别为0.34、0.65、0.93 元，公司煤机业务较为稳健，新能源汽车项目前景看好；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为27 元。

    　　风险提示：新能源汽车项目推进不如预期、煤炭去产能不如预期