事件：公司16 年上半年业绩同比增长14.8%

    　　公司发布16 年中报，16 年上半年实现营业收入3.90 亿元，同比增长15.6%；实现归母净利润0.26 亿元，同比增长14.8%；实现全面摊薄后EPS0.20 元。其中，公司第2 季度实现营业收入1.97 亿元，同比增长11.6%；实现归母净利润0.10 亿元，同比下降5.2%。

    　　主业稳健增长，开发费用上升影响盈利水平

    　　公司上半年营收增长主要由于转向器齿条、减震器活塞杆营收分别增加19.1%、12.2%所致。公司16 年上半年毛利率为23.5%，同比提升1.1 个百分点；净利率为6.8%，同比下降0.2 个百分点。公司毛利率提升与转向器齿条毛利率提升2.0 个百分点有关。此外，公司期间费用率提升影响了公司盈利水平，期间费用率提升1.5 个百分点主要由于开发费用上升导致管理费用率提升2.9 个百分点所致。

    　　细分行业龙头，重资产布局构成公司核心壁垒公司是国内转向器齿条以及减震器活塞杆细分行业的龙头，15 年公司配套新车超过1000 万辆。公司已完成产业相关布局：厂地方面，公司已在上海、长春、天津、重庆建造工厂，完成了对国内主要汽车产销地区的全覆盖；客户方面，公司已基本覆盖国内市场大多数转向系统供应商、减震器系统供应商；机加工方面，公司拥有超过百台数控车床。考虑到行业认证的长周期及高难度，公司较高的行业壁垒将保证主业稳健增长。

    　　投资建议

    　　公司是国内转向器齿条以及减震器活塞杆细分行业龙头企业，重资产布局构成公司主业的核心壁垒，上半年定增夯实主业。我们预计公司2016-2018 年的EPS 为0.51 元、0.62 元、0.82 元，给予“谨慎增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游行业景气度下滑；公司募投项目进展不及预期。