事件：上半年公司实现营业收入3.9 亿元，同比增长15.6%；其中归属于上市公司股东的净利润为2576 万元，同比增长14.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2488 万元，同比增长15.2%。主营业务毛利率水平为23.5%，同比增长1.1 个百分点。半年度拟定利润分配预案为每10 股派发现金红利2.30 元（含税），共计派发现金红利3014 万元。

    　　主业增速高于预期，毛利率水平有所提升。公司年度报告提出2016 年经营目标，营业收入7.7 亿元，增长9%，利润总额6117 万元，增长4%。上半年公司营收、净利润增速分别为15.6%和14.8%，增速高于年初预期。其中转向类（齿条及相关部件）实现营收2 个亿，同比增长19.1%，毛利率水平为24.1%，比去年同期增加2 个百分点；减震类（活塞杆及相关部件）实现营收1.9 亿，同比增长12.2%，毛利率水平为22.9%，比去年同期增加0.2 个百分点。毛利水平提高一方面是通过增产和控制成本，另外是部分新开发的转向类零部件毛利率水平较高。

    　　每股35 元完成7.4 亿元非公开发行，高溢价彰显市场信心。报告期内公司完成7.4 亿元的非公开发行，公司总经理靳晓堂先生（公司实际控制人之子）参与认购13.6%，35 元发行价格相较25 元发行底价，溢价40%，充分展示市场对公司中长期发展的信心。募投项目的顺利实施可以有效解决公司产能不足的瓶颈，我们预计今年新增385 万支齿条及800 万支活塞杆产能，明年重庆北特新工厂达产后可新增150 万支齿条及800 万支活塞杆产能；2 亿元偿还银行贷款及补充流动资金后，公司资产负债率降低、资本充裕，我们预计公司外延扩张布局值得期待。

    　　推荐逻辑。EPS 渗透率提升持续增厚公司业绩：中国自主品牌汽车的EPS 搭载率只有20%左右，远低于欧美日等发达国家的水平（甚至高达90%），公司EPS零部件业务发展潜力巨大， 考虑新能源汽车销量的高速增长及2020 年5L/100Km 油耗政策目标，国内EPS 渗透率快速提升，预计2020 年EPS 装备率达到70%，EPS 系统价格是传统转向器2.5 至3 倍，公司转向器业务可获得持续提升。高溢价完成非公开发行，资金充裕+股权集中，外延扩张布局值得期待。溢价40%完成非公开发行后，公司实际控制人及其一致行动人股权占比之和为48.3%，公司资本也相对充裕，我们预计公司在轻量化、电子化、环保化以及智能制造方面将会有所布局，为公司持续增长需求新动力。

    　　盈利预测与投资建议：预计2016-2018 年EPS 分别为0.39 元、0.49 元和0.59元，未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济增长速度下降；EPS 渗透率推进速度可能并不及预期。