投资要点:

    公司专注于转向器和减震器零部件生产

    公司从事的主要业务是:汽车转向器零部件与减震器零部件的研发、生产与销售。按配套数量测算,公司齿条和活塞杆半成品产品为国内汽车市场配套比例行业领先,其他零部件产品的市场份额具备较大的提升潜力。

    收入持续增长 净利润有所下滑

    2011年-2013年,公司主营业务分别实现营业收入3.65亿元、4.19亿元和5.31亿元,主营业务突出,占全部收入的98.84%、98.77%和98.57%;同期公司综合毛利率分别为24.25%、26.89%和22.65%。2013 年毛利率下降的原因是人工成本及折旧等制造费用上升以及公司主要产品售价略有降低。未来随着募集资金投资项目的实施,公司有望进一步实现产品结构的优化与利润空间的拓展。

    公司在行业内竞争优势明显

    公司的竞争优势有:1)技术研发优势;2)质量优势;3)市场地位优势。

    上市6个月内的合理估值区间为8.44~10.12元

    我们认为给予公司14年每股收益20倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为8.44-10.12元,相对于2014年的动态市盈率(发行后摊薄)为18.18-21.82倍。

    建议询价价格为6.74元

    在老股不进行转让的前提下,新股发行价格由项目资金需求量、新股发行费用和新发股数确定。假定公司发行2667万股新股,则公司总股本为1.27亿股,公司本次募集资金额为1.50亿元,据此推算发行价格为7.01元,对应2014年动态市盈率15.12倍。