事件：

    　　公司发布2022年第三季度报告，本报告期内，公司实现营业收入21.35亿元，同比+10.31%；归母净利润1.69亿元，同比+8.46%；扣非归母净利润1.59亿元，同比+8.09%；基本每股收益0.43元/股，同比+7.50%。年初至报告期末,公司实现营业收入57.41亿元，同比+13.85%；归母净利润3.89亿元，同比+4.07%；扣非归母净利润3.65亿元，同比+12.48%；基本每股收益1.00元/股，同比+4.17%。

    　　毛利率改善，费用率增加导致利润率承压

    　　年初至报告期末公司实现毛利率33.44%，同比+2.10pct。期间费用方面，年初至报告期末公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为17.12%/5.09%/2.08%/0.48% ， 分别同比变动+1.92pct/+1.08pct/-0.53pct/-0.29pct,期间费用率合计24.76%，同比+2.18pct。随着公司渠道拓展和广告宣传投入增加，公司销售费用率有所提升。年初至报告期末公司净利率为7.16%，同比-0.90pct。年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额同比-91.32%。截至报告期末，喜临门专卖店4574家，其中喜眠系列1371家，MD专卖店（含夏图）611家，门店总数较年初净增691家。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　近年来公司持续推进品牌转型，不断深化“保护脊椎”和“深度好睡眠”的品牌定位，注重品牌的内生培育和层次搭建，品牌势能带动公司销售高增。

    　　我们维持此前对公司的业绩预测， 预计公司2022-24 年收入分别为94.82/116.62/142.28亿元，对应增速分别为22%/23%/22%；净利润分别为6.71/8.54/10.73 亿元， 对应增速20.13%/27.18%/25.65% ； EPS 分别为1.73/2.20/2.77元。公司持续在产品研发和设计创新方面加大投入，持续强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象，持续打造精细化客户体验，在消费者心目中树立了良好的用户口碑和品牌知名度，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：原材料价格涨幅和涨速超预期的风险；渠道开拓不及预期的风险；地产后周期需求复苏不及预期的风险。