核心观点：

    2022 年4 月20 日，喜临门披露公司年报。2021 年喜临门实现营业收入77.72 亿元，同比增长38.21%。公司归母净利润升至5.59 亿元，同比上升78.29%。其中公司Q4 实现营业收入27.29 亿元，同比增长25.74%。归母净利润为1.85 亿元，同比增长38.83%。

    在品类上，公司在核心床垫业务持续发力的同时，实现了第二销售增长曲线——软床、沙发品类规模的快速提升。

    2021 年核心业务床垫营业收入增长至39.61 亿元，同比增长38.74%；软床及配套产品营业收入24.20 亿元，同比增长70.02%；沙发营业收入达10.54 亿元，同比增长46.88%。除木制家具因战略调整而营业收入下滑以外，主要品类均实现了较大幅度的增长。

    在渠道端，公司持续提升产品竞争力和门店形象，巩固传统物业卖场渠道，完成了千店拓展计划；截至2021 年末，喜临门（含喜眠分销）、夏图、M&D 自主品牌的专卖店数量约4495 家，同比增长23.39%。公司来自经销店的营业收入达39.56 亿元，同比增长64.02%，有力的支持了公司销售收入的稳步提高。

    利润端，公司2021 年的毛利润率降至32.00%，同比下滑1.76 个百分点，毛利润率有所下滑。但受到费用管控增强的影响，公司的净利润率不降反升，净利润率升至7.79%。2021年，公司净利润升至6.05 亿元，同比上升72.45%，实现了业绩的较快增长。

    根据公司2022 年经营计划，公司计划在传统建材市场渠道新增1000 家以上的门店，并加大喜眠和可尚的开店比重。

    整体来看，随着品类和渠道持续扩张，公司在中期仍然处于跑马圈地的阶段，业绩预计仍将维持较快的成长速度。