喜临门核心观点与盈利预测

    　　数据来源：中信建投预测

    　　核心逻辑：1）床垫赛道大有可为。2020年我国床垫市场规模达到586亿元，伴随国内消费者对于健康睡眠关注度的提高、床垫功能性的提升，床垫更新频率有望加快、客单价有提升潜力。行业增速方面，过去几年床垫增速要快于软体沙发。2）公司加速开拓渠道，强化品牌建设。床垫行业集中度低，CR3仅为13.6%，公司把握疫情后行业格局优化机遇，在家居卖场加速开店，并借助喜眠子品牌迅速开拓下沉市场，目前正处于新一轮渠道快速扩张期。3）公司于2021年底发布高解锁目标股权激励&员工持股计划，对未来发展充满信心。原材料占家居成本比重约八成，伴随聚醚、MDI、钢材等主要原材料价格回落，22年有望带来更高业绩弹性。

    　　盈利预测：预计公司2021-23年营收分别为75.3、94.1、115.1亿元，分别同比增长33.9%、、22.3%；归母净利润分别为5.5、7.1、9.3亿元，分别同增76.1%、28.8%、30.9%；对应PE为25、20、15倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：店效增长不及预期、地产销售下滑、行业竞争激烈等