事件：公司发布2021 年年度业绩预增公告，预计2021 年全年实现归母净利润5.50 亿元到5.60 亿元，与上年同期相比将增加2.37 亿元至2.47亿元，同比增长75.49%至78.68%；预计实现扣非后归母净利润4.95 亿元到5.05 亿元，与上年同期相比将增加1.82 亿元至1.92 亿元，同比增长57.95%至61.14%。

    点评：

    产品力及品牌力有效凸显，全年经营表现超出预期。公司产品端深耕睡眠产品，品牌端持续加大品牌投入，坚持品牌领先战略，致使公司产品力得到有效凸显，自主品牌持续高速增长，驱动全年业绩端增速靓丽。

    从单季情况来看，公司Q4 单季预计实现归母净利润1.76 亿元至1.86亿元，同比增长32.26%~39.76%；单季预计实现扣非后归母净利润1.70亿元至1.80 亿元，同比增长16.88%~23.75%。整体来看，公司全年经营表现超出市场预期。

    股权激励彰显增长信心，产品渠道俱备望乘家具下乡东风。公司于2021年12 月披露股权激励计划，拟授予激励对象股票期权400 万份，此次激励计划授予范围广，业绩考核目标高，彰显公司对于未来增长信心。

    同时，公司线上线下渠道建设稳健，线上渠道高速增长，线下渠道下沉领先，至2021 年上半年公司线下门店总数已突破4000 家。叠加公司产品价格带亲民，从品类、渠道和价格带的角度看公司均有望受益家具下乡补贴政策，推动公司市占率再上台阶。

    投资建议：自主品牌表现优异，家具下乡政策或助推增长加速，维持“买入”评级。考虑到公司股权激励绑定核心管理层及员工利益，管理团队稳定助力公司增长及家具下乡政策有望推动公司收入和利润表现加速提升，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.6/7.2/9.3 亿元（原预测值为5.0/6.3/7.8 亿元），对应当前市值PE 分别为25/19/15X，维持“买入”评级。

    风险提示：原料成本大幅波动，房地产市场波动，渠道开拓不及预期。