公司发布业绩公告，2021 年业绩超我们预期，维持“买入”评级根据业绩公告，2021 公司预计实现归母净利润5.5-5.6 亿元，同比增长75.49%-78.68% ， 扣非归母净利润预计为4.95-5.05 亿元， 同比增长57.95%-61.14%；预计2021Q4 归母净利润同比增长32.26%-39.77%，扣非归母净利润同比增长16.88%-23.75%，超出我们预期，未来继续拓展品类、渠道，实施套系化销售来提升客单价、店效，在品牌大力投入下，业绩有望快速提升，上调2021 年盈利预测，维持2022、2023 年盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润为5.50/7.22/9.53 亿元（原为5.07/7.22/9.53 亿元），对应EPS 为1.42/1.86/2.46 元，当前股价对应PE 分别为25.5/19.4/14.7 倍，维持“买入”评级。

    聚焦零售业务，自主品牌表现亮眼，工程业务战略性调整2021 年自主品牌零售业务完成高速增长，公司与红星美凯龙、居然之家等大型家居卖场确立长期战略合作关系，增加拿店面积，推进快速扩门店，同时进行多品类融合，增加套系化销售，提高产品连带率并提高店效；线上与天猫、京东、苏宁等平台深度合作，在电商营销活动中销量处于行业领先。工程业务进行战略性调整，规模逐步减少，OEM 代工业务稳步增长，国内代工增长较快。

    深耕睡眠经济，品牌、产品、渠道共同发力推动份额提升自主品牌零售业务高速领跑，在品牌端探索多种新形式，线上线下同时发力，全方位、多平台覆盖各种消费群体，公司加大品牌投入，冠名大型综艺、签约知名艺人，提升品牌力，深耕睡眠经济营销；产品端，公司与国际知名设计师合作，成立国际研发中心，以中高端为核心继续进行产品设计升级，同时推出低价格带产品向乡镇以下市场下沉，打造多元化产品矩阵，同时打造从卧室到客餐厅多系列组合；渠道端，继续围绕家具建材传统渠道为核心，主系列和喜眠同时发力，未来随着店面继续更新、大店占比提高，传统渠道盈利能力有望进一步提升，公司同时向KA 渠道、社区店、家装融合店延伸，深度开发更新消费市场，在前端更加精准把握客户需求，线上继续大力发展直播渠道，多维度引流赋能零售。

    风险提示：原材料价格上涨风险、产能不及预期、需求不及预期。