公司发布2021 年业绩预告。2021 年，公司预计实现归母净利润5.50 亿元~5.60亿元，同比增长75.5%~78.7%，区间中值为5.55 亿元，同比增长77.1%；实现扣非后归母净利润4.95 亿元~5.05 亿元，同比增长58.0%~61.1%，区间中值为5.00 亿元，同比增长59.6%。

    　　21Q4 公司业绩实现高增，领跑双十一床垫销售，新增门店有望逐渐释放效益。2021 年单四季度，公司业绩增长仍旧表现卓越，公司实现归母净利润1.76 亿元~1.86 亿元，同比增长32.3%~39.8%，区间中值为1.81 亿元，同比增长36.0%；单季度扣非后归母净利润1.70 亿元~1.80 亿元，同比增长16.9%~23.7%，区间中值为1.75 亿元，同比增长20.3%。

    　　判断21Q4 公司业绩高增原因：

    　　1）公司在双十一电商促销节活动中业绩超群。活动开始1 小时同比去年第一波预售全期增长超31%，荣获“天猫床垫类目销量第一”、“京东床垫类目销量第一”、“苏宁床垫类目销量第一”，第9 年蝉联行业第一；

    2）公司新增门店逐步开始贡献效益。2021H1 公司净新增门店374 家，随着新店的逐步爬坡，公司渠道快速扩张，逐步贡献收益；

    3）品牌影响力持续强化。国货崛起背景下，公司加大品牌端投入，持续增长影响力。例如，2021 年7 月公司与携程达成战略合作，打造“喜临门深睡房”，截至2021 年12 月13 日，“喜临门深睡房”已经进入100+城市，完成10000余间客房的场景升级；

    　　4）产品结构优化，规模效应释放，盈利能力进入上行轨道。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司21-23 年净利润分别为5.5、7.2、9.3 亿元，同比增长76.9%、29.1%、29.4%，当前收盘价对应21-22 年PE 为25、20倍，公司作为软体家具龙头企业，参考可比公司给予公司2021 年28~30 倍PE 估值，对应合理价值区间40.07~42.93 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续提升，下游需求景气度不及预期。