投资要点

    　　业绩符合市场预期，收入端延续高增：公司预计21H1 营业收入30.5-31.1 亿元，同比+54.36%-57.40%；归母净利润2.15-2.2 亿元，同比+406%-417%；扣非后归母净利润1.75-1.8 亿元，同比+414%-429%。单Q2 来看，营收18-18.6 亿元，同比+43.9%-48.7%；归母净利润1.31-1.36 亿元，同比+34.8%-40.0%。

    　　家具主业表现靓丽，21H1 收入端同比+65-68%。剔除去年同期影视业务因素后，公司预计家具业务主营收入同比+64.64%-67.88%；净利润同比+1372%-1406%；扣非净利润同比+2584%-2661%。20H1 公司家具业务受疫情影响较大，20H2 疫情趋于稳定，同时公司加大品牌端投入，充分发挥生产规模和渠道优势，家具业务快速修复。其中自主品牌零售业务表现尤为靓丽，20 年全年同比增长26%，21Q1 同比增长205%（同比19Q1 增长85%）。

    　　产品结构优化&强顺价能力下，盈利水平保持稳定。以公司业绩预告测算，Q2 公司归母净利润率约7.0-7.5%，环比Q1 提升0.2-0.8pp。在原材料成本上升较多的环境下，公司盈利水平保持稳定的原因主要包括：1）自主品牌零售业务占比提升，产品结构持续优化；2）顺价能力较强，能够较好地向下游转移成本压力。

    　　聚焦家具主业，看好自主品牌长期发展。2020 年12 月29 日公司与岚越影视签署《股权转让协议》，公司拟将全资子公司晟喜华视60%的股权转让给岚越影视，转让价格为人民币3.6 亿元。截至21Q1 影视业务已不再并表，截至21 年2 月27 日公司已收回现金1.8 亿元（转让价款的50%）。出售影视业务股权标志着公司进一步聚焦家具主业，轻装上阵后家具板块业务有望焕发更蓬勃的生机。在产品端，公司顺应消费者健康意识提升的趋势，推出抗菌防螨等产品；在渠道端，公司坚持新开店与现有渠道提质并重的路线，持续赋能经销商优化渠道质量。长期看，公司自主品牌成长顺利，渠道下沉空间充足，具有较强的长期成长潜力。

    　　盈利预测与投资评级：家具主业自20Q2 以来维持高增，自主品牌表现亮眼；剥离影视业务后整体风险水平降低，长期看产品、品牌拥有较好口碑，具有长期成长动力。我们预计公司21-23 年归母净利润分别为5.5、6.7、8.1 亿元，对应PE21、17、14X，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧，渠道下沉不及我们预期，人民币汇率波动等。