事件：公司4 月21 日晚发布一季报，剔除影视业务影响，2021Q1 实现营收12.50 亿元，同比增长104%，同比2019 年增长49%；实现归母净利润0.85 亿元，去年同期亏损0.74 亿元，同比2019 年增长189%；实现扣非净利润0.44 亿元，去年同期亏损0.81 亿元，同比2019 年增长80%。

    　　点评：

    　　一季度业绩高增长，自主品牌占比持续提升。受益于地产竣工持续回暖以及家具需求旺盛，公司Q1 收入和利润同比19 年分别增长49%/ 189%，较Q4 的42.80%/ 43.34%进一步提速。分业务看，Q1 自主品牌零售业务实现收入7.68 亿元，同比20/ 19 年分别增长205%/ 83%，自主品牌零售收入占比61.4%，较2020 全年提升5.6 pct；其中线上收入1.7 亿元保持高增，同比20/ 19 年分别增长231%/ 131%，自主品牌零售线上收入占比22%，占总营收比重达13.6%，较2020 全年提升1.6 pct。预计2021 年家居行业高景气有望延续，公司营收有望保持较快增长。

    　　毛利率环比改善，盈利能力持续提升。从毛利率看，公司Q1 毛利率为34.47%，环比小幅上升0.19pct，同比19 年提升3.35 pct，预计主要因自主品牌占比提升以及公司提价所致，为应对今年以来原材料涨价公司已于3 月起对国内各线零售品牌提价6-9%消化成本压力。Q1 扣非净利率3.48%，同比19 年提升0.59 pct，盈利能力持续提升。

    　　剥离影视业务聚焦主业，投资江西基地完善产能布局。公司于2021 年初完成晟喜华视60%股权转让，聚焦家具主业。我国床垫市场空间广阔，行业格局持续优化、集中度不断提升，公司作为龙头企业凭借品牌、产品、渠道等优势，市场份额有望持续提升。此外，公司拟出资3 亿元设立江西喜临门负责建设萍乡生产基地，进一步完善全国产能布局，为未来销售扩大提供产能支撑，提升规模效应。

    　　盈利预测：考虑一季报略超预期，上调2021-2023 年EPS 至1.27/ 1.53/1.82 元，当前股价对应PE 分别为20.83/ 16.95/ 14.20x。上调目标价，维持“买入”评级。

    　　风险提示：地产景气度下滑，原材料价格波动，行业竞争加剧。