转让子公司晟喜华视60%股权，聚焦家居核心业务12 月29 日晚喜临门发布公告，公司拟将全资子公司晟喜华视60%的股权转让于岚越影视，转让价格为人民币3.6 亿元，本次转让影视业务系公司资产结构合理调整，我们认为此举有利于公司进一步聚焦家居主业。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.85、1.11、1.28 元，维持“增持”评级。

    　　聚焦家居核心主业，子公司股权转让后影视业务将出表为进一步聚焦家居主业，公司拟将全资子公司晟喜华视60%的股权转让给岚越影视，转让价格为人民币3.6 亿元，公司董事周伟成系本次交易对手有限合伙人，故本次交易构成关联交易。本次交易完成后，晟喜华视将不再纳入公司合并报表范围，影视方面商誉减值等风险亦将消除。公司本次通过出售影视子公司控股权合理调整资产结构，我们认为此举有利于公司经营进一步聚焦核心资产，长期看利好公司家居业务持续发展。

    　　影视业务一度拖累公司业绩，2020 年前三季度晟喜华视实现正盈利晟喜华视系公司全资子公司，2015 年5 月公司以7.2 亿元收购其100%股权，并借此切入影视剧行业。近年来，由于电视剧行业整体处于供给收缩的状态，子公司经营业绩对公司整体盈利产生一定拖累，2017-2019 年子公司分别实现净利润1.25/-0.39/-0.62 亿元。基于此，公司积极转变作品主题，2020 年前三季度子公司影视业务实现营业收入1.32 亿元，超过其2019年全年营收，实现净利润2592.18 万元，利润实现扭亏为盈。本次评估晟喜华视股东全部权益的价值为5.95 亿元，归属于母公司所有者权益为2.42亿元，评估增值率145.80%。

    　　家居主业经营稳步修复，自主品牌表现亮眼

    　　公司家居主业稳步修复，零售端，疫情加速中小品牌出清，而公司作为床垫行业头部品牌，在产品端、渠道端、营销端投入能力更强，零售销售快速修复，据公司双11 战报显示，2020 年双11 期间，公司在天猫、京东、苏宁全平台销售额突破7.12 亿，连续4 年蝉联天猫床垫类目销售额第一、连续8 年位居京东床垫类目销售额第一，彰显线上布局成效；出口端，疫情下海外宅经济兴起，家居消费需求向好，家居出口行业受益，叠加美国对东南亚地区床垫出口反倾销制裁推进、存在部分抢出口订单，公司Q3以来外销持续好转。

    　　自主品牌快速修复、影视业务剥离在即，维持“增持”评级考虑到影视业务剥离事项尚未完成交割、暂不调整盈利预测，我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.28、4.30、4.95 亿元，EPS 为0.85、1.11、1.28 元。参照可比公司2021 年20 倍PE 均值，考虑到公司剥离影视业务在即、聚焦家居主业发展，前期估值压制因素减弱，给予公司2021 年20倍目标PE，目标价为22.20 元（前值17.00 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展不确定性，地产销售不及预期，原材料价格波动。