核心观点：

    公司发布2021 年半年报预告，业绩持续高增长。公司预计21H1 实现归母净利润为2.60-2.75 亿元，同比增长66.61%-76.22%；扣非后归母净利润2.30-2.45 亿元，同比增长78.20%-89.82%。随着5G、AIOT、算力算法的趋势性发展与提升，以摄像头为代表的传感器产品应用场景越来丰富，推动手机多摄像趋势不断渗透、安防数码监控市场持续增长、汽车摄像头应用逐步普及、机器视觉应用快速兴起，使得公司2021 年上半年生产订单持续饱满，产能与生产规模同比显著提升。

    龙头地位稳固，各项业务进展顺利。公司是CIS 传感器CSP 封装龙头。

    公司持续优化梳理8 寸、12 寸封装工艺，不断简化流程、创新工艺，并通过新增产能，多管齐下有效提升生产规模。公司不断加强封装技术工艺的拓展创新，汽车电子等新应用领域量产规模稳步推进，中高像素产品逐步导入量产、Fan-out 技术在大尺寸高像素领域的应用规模逐步扩大、芯片级与系统级SiP 封装规模不断提升、晶圆级微型镜头业务开始商业化应用。

    持续推进产业链的延伸整合，Anteryon 值得期待。公司以CSP 封装为基础，不断向光学器件制造、模块集成、测试业务的延伸，增强与客户的合作粘度。Anteryon 的光学设计与混合光学镜头业务稳步增长，同时公司积极推进完成晶圆级微型光学器件制造技术的整体移植，在苏州工业园区建成小量产线，顺利通过生产体系审核、汽车体系客户稽核，已处于小批量生产阶段，并在汽车用光学器件开始商业化应用。

    盈利预测与评级。预计公司2021~2023 年归母净利润分别为6.05、7.91、10.14 亿元，考虑股本摊薄影响，维持合理价值为85.78 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。CIS 需求增长不及预期风险；公司产能建设不及预期风险。