1H21归母净利润预增66.61-76.22%

    　　公司公布1H21业绩预告：预计1H21实现归母净利润2.6-2.75亿元，同比增长66.61-76.22%，扣除非经常性损益后，公司扣非归母净利润预计为2.3-2.45亿元，同比增长78.20-89.82%，业绩预告对应2021单季度归母净利润1.32-1.47亿元，同比增长40.95-56.92%；单季扣非归母净利润为1.23-1.38亿元，同比增长61.12-80.71%，业绩增长亮限，符合我们预期。

    　　面向未来，我们看好公司产品在汽车领域的表现，维持跑赢行业评级。

    　　关注要点

    　　车规级产品尚在放量前期，关注产能释放机会。我们认为，智能驾驶有望保持长期向好趋势，车载摄像头作为重要的感知传感器之一将享受长期需求红利。公司已经导入大客户豪威科技、索尼等车载CIS行业龙头，为公司车规级业务形成支撑。正在扩产的12英寸产线面向车规级CIS产品，当前仍处于放量前期阶段。虽然公司汽车市场产品的占收比仍不高，但我们认为中长期该类产品将贡献业绩增长，我们预计2020-22年的增量收入中，车载CIS产品有望贡超40%安防、手机市场为公司业绩注入定力。安防、手机业务在2019年合计占晶方总营收的85%以上，是公司经营的基本盘。随着政企客户数字化进程在后疫情时代加速、人工智能技术日臻成熟，我们认为智能安防市场有望加速成熟，更多应用场景或将落地，对视觉技术形成新的需求点，相应地带动CIS等视觉硬件的价值量提升。此外，手机多摄化、高清化趋势未变，而公司不断向高像素领域升级，2020年出货的CIS产品中，10MP及以上的产品占比已达30%AIoT市场蕴含潜力，CIS封测厂商有望成为“卖水者”角色。根据Gartner数据，2019年光学传感器占物联网传感层62%的市场份额，CIS是物联网应用的重要基础设施。当前，小米智能家居生态势能强劲，华为鸿蒙系统进一步拉升市场对万物互联的期待。我们认为，国产AloT市场有望迎来快速发展，家用摄像头、扫地机器人、民用无人机等品类有望驱动对CIS的新需求；而品方作为专注于CIS赛道的封测厂商，将发挥“卖水者”角色，有望充分受益于AIoT浪潮。

    　　估值与建议

    　　我们看好晶方在AlOT和汽车领域的成长性，及其在客户产能/技术上三位一体的竞争优势。维持公司跑赢行业评级和盈利预测，当前股价对应2021/22年39.3/27.0倍P/E，维持目标价66.53元（除权后），对应2021/22年44.9/30.9倍P/E，0.68倍2022年PE/G和14%的上行空间。

    　　风险

    　　车规级产线建设不及预期，车载CIS市场发展不及预期。