事项：

    　　2021 年7 月12 日，公司发布2021 年半年度业绩预增公告：

    　　公司2021H1 预计实现归母净利润2.60-2.75 亿元，同比增长66.61%至76.22%；预计实现扣非后归母净利润2.30-2.45 亿元，同比增长78.20%至89.82%。

    　　评论：

    　　业绩符合预期，看好公司下半年在汽车CIS 及新产品领域的突破。随着手机多摄趋势不断渗透、安防数码监控市场持续增长、汽车摄像头应用逐步普及、机器视觉应用快速兴起，公司2021 年上半年生产订单持续饱满，产能与生产规模同比显著提升，公司2021Q2 预计实现归母净利润1.32-1.47 亿元，同比增长40.95%至56.92%，环比增长3.79%至15.54%；预计实现扣非后归母净利润1.23-1.38 亿元，同比增长61.12%至80.71%，环比增长15.73%至29.80%。行业持续高景气，公司产能满载，同时在汽车电子等新应用领域量产规模稳步推进，新产品逐步导入量产，下半年公司业绩有望保持高增长。

    　　手机、安防数码领域未来需求强劲，公司WLCSP 技术不断突破像素上限。

    　　随着手机多摄方案渗透率提升，中低像素摄像头需求高速增长，根据群智咨询数据，2020 年智能手机CIS 出货量约为56 亿颗，同比+23%。公司以中低像素产品封装为主，受益于手机多摄渗透率提升，随着晶圆级封装技术不断突破像素上限，公司逐步向中高像素领域突破，成长空间被打开。同时，监控摄像机的应用场景不断丰富，根据IC Insight 预计，安防领域CIS 市场规模将由2018年的8.2 亿美元上升至2023 年的20 亿美元，CAGR 为19.5%。公司作为CIS晶圆级封装细分赛道龙头，有望充分受益于行业高增长。

    　　公司深度绑定优质客户，积极扩产布局汽车电子等新兴应用领域。汽车电动化、智能化趋势推动车载摄像头需求快速增长，Yole 预计2025 年全球车载摄像头市场规模有望增至81 亿美元。公司与豪威、索尼等优质客户深度绑定，汽车CIS 领域量产规模稳步推进，未来有望受益于汽车CIS 需求爆发。此外，2020 年公司募资10.29 亿元用于集成电路12 英寸TSV 及异质集成智能传感器模块项目，项目建成后将形成年产18 万片的生产能力，未来影像传感器和生物身份识别传感器等新兴应用领域有望成为公司业务新增长点。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司专注CIS 晶圆级封装，技术积累深厚，客户结构优质，有望持续受益于手机多摄方案及CIS 新应用场景的出现，我们预测2021-2023 年公司归母净利润为5.89/8.18/10.42 亿元，对应EPS 分别为1.44/2.01/2.55 元，考虑到公司历史PE 估值区间及可比公司估值情况，给予2021年48 倍 PE，目标价69.3 元（原值69.6 元），维持“强推”评级。

    　　风险提示：手机、安防等下游领域景气度不及预期；中美贸易摩擦引发不确定性；海外疫情引发不确定性。